20210128-中原证券-农林牧渔行业月报_畜禽养殖迎来节前反弹_21页_1mb

证券研究报告-农林牧渔行业月报总结

核心内容概述

本报告为2021年1月28日发布的农林牧渔行业月报，由分析师李琳琳撰写，重点分析了2020年12月畜禽养殖、饲料及种植业的市场表现与行业趋势，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

畜禽养殖

• 生猪养殖：2020年12月，受春节前需求增加和冷冻猪肉投放不足影响，生猪价格出现反弹。但中短期价格下跌速度缓慢，预计2021年猪价整体震荡下行。2020年末，全国生猪存栏量达40650万头，同比增长31%，出栏量由降转升，预计未来出栏量增加将限制猪价反弹空间。
• 肉禽养殖：临近春节，肉鸡需求增加带动价格上涨。但2020年饲料价格上涨导致养殖成本增加，未来随着成本下降，小型养殖户将进入市场，供给端将增加，预计节后肉鸡价格上行空间有限。

饲料

• 玉米、豆粕等饲料原材料价格持续上涨，传导至饲料价格上行。2020年12月，生猪饲料价格环比上涨3.34%，肉鸡饲料价格环比上涨1.18%。饲料行业受益于2020上半年产量基数较低，预计2021年仍具有成长性。

种植业

• 玉米与大豆：玉米价格持续上涨，2020年12月末达2665.52元/吨，同比上涨38.91%。大豆价格受国际供需影响，国内种植业面临成本上升压力，但小麦、稻米库存充足，价格相对稳定。
• 政策支持：2021年“一号文件”预计将再次聚焦乡村振兴和粮食安全，种业板块具有政策预期，当前市盈率72.9X仍处于合理估值区间，相关上市公司包括大北农、隆平高科、荃银高科、中牧股份、普莱柯、和生物股份。

关键信息

市场表现

• 2020年12月，农林牧渔板块上涨1.86%，涨幅排名第四，而食品饮料板块涨幅居首。
• 种植板块涨幅最大，达16.68%，动物保健板块跌幅最大，达10.83%。
• 涨跌幅前五个股包括：丰乐种业（70.59%）、中水渔业（56.45%）、金龙鱼（55.25%）、荃银高科（55.25%）、农发种业（40.81%）；跌幅前五个股包括：申联生物（-15.76%）、德利股份（-15.92%）、朗源股份（-17.34%）、佳沃股份（-18.02%）、天康生物（-19.53%）。

行业动态

• 农业农村部发布严厉打击生猪屠宰违法行为专项行动通知。
• 中央农村工作会议提出全面推进乡村振兴和粮食安全。
• 农业农村部发布《关于促进农产品加工环节减损增效的指导意见》，目标到2025年将加工环节损失率降至5%以下。
• 海关总署数据显示，2020年11月中国玉米、小麦、大麦等进口量大幅增加。

公司公告与新闻

• 正邦科技：预计2021年生猪出栏2500万头，自产仔猪育肥目标成本降至每公斤16元。
• 新希望：拟收购牧鹤饲料和湖州海皇生物科技，拓展市场。
• 双汇发展：计划募集资金70亿元用于多个产能建设项目。
• 大北农：发布“千名博士人才工程”，预计到2025年需博士人才约20%。
• 金新农：定南生猪养殖项目开工，年出栏生猪20万头。
• 温氏股份：引进761头国外原种猪，建设种猪育种基地。
• 云天化：设立新公司，建设饲料产品加工项目。

投资建议

• 行业评级：强于大市（首次），预计未来6个月内农林牧渔指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 子行业建议：关注养殖后周期的动物保健板块及有政策预期的种业板块。
• 个股推荐：大北农（PE-TTM：25.41，涨跌幅：17.23%）、隆平高科（PE-TTM：-65.05，涨跌幅：15.44%）、荃银高科（PE-TTM：118.89，涨跌幅：55.25%）。

行业估值

• 截至2020年12月末，农林牧渔行业市盈率（PE-TTM）为16X，处于历史低位，具备一定吸引力。
• 市净率（PB）为3.56X，接近历史均值。

风险提示

• 畜禽价格和原材料价格的大幅波动风险。
• 种业相关政策进度不及预期的风险。

结论

整体来看，2020年12月农林牧渔板块表现稳健，种植业涨幅领先，畜禽养殖价格受供需影响震荡，饲料行业受益于原材料价格上涨，种业板块具备政策支持和合理估值。投资者可关注养殖后周期及政策预期较强的种业板块，同时需警惕价格波动和政策执行不及预期的风险。