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固定收益日报总结（20180724）

核心内容概述

本报告为2018年7月24日的固定收益市场分析，涵盖利率债、信用债、市场数据、一级市场发行情况及信用事件等内容。整体市场表现以流动性宽松和风险偏好上升为特征，但利率债机会有限，信用债市场面临一定压力。

主要观点

利率债市场

• 流动性状况：央行未开展公开市场操作，逆回购到期净回笼700亿元，但银行间流动性仍保持宽松，shibor利率全线下行。
• 政策影响：国务院常务会议提出“松紧适度”的货币政策和“更加积极”的财政政策，预示未来基建投资力度可能增强，有助于缓解宏观经济和社会融资增速下行压力。
• 市场反应：国债期货全线收跌，市场风险偏好上升，短期内利率中枢将维持低位震荡。
• 一级市场表现：国开行10年期增发债中标收益率略高于中债估值，中标倍数较差；其他利率债发行情况分化。

信用债市场

• 发行情况：今日信用债新发27只，规模266.60亿元，远低于前日；总偿还量248.10亿元，净融资额18.50亿元，净融资额大幅回落。
• 政策利好：国务院提出“盘活财政存量资金”和“保障融资平台公司合理融资需求”，预计对融资平台产生积极作用，城投债或有回暖迹象。
• 企业类型分布：产业债中，央企和地方国企发行占主导，民企仅1只；城投债中，超短融发行比例回升，但AAA评级城投债较少。
• 信用风险提示：云南路桥因2017年亏损及评级下调，提醒投资者注意风险；沪华信SCP003违约事件后续进展显示主承销商正在积极沟通，推动偿债资金筹集。

关键信息

市场数据

• shibor利率：
  • SHIBOR隔夜：2.3620%，较前日+1.60BP
  • SHIBOR1周：2.6580%，较前日-1.70BP
• 国债收益率：
  • 1Y国债收益：3.0508%，较前日+0.01BP
  • 5Y国债收益：3.3115%，较前日+2.19BP
  • 10Y国债收益：3.5615%，较前日+4.80BP
• 国开债收益率：
  • 1Y国开债收益：3.1855%，较前日-9.91BP
  • 5Y国开债收益：4.0245%，较前日+8.90BP
  • 10Y国开债收益：4.1701%，较前日+8.50BP

一级市场发行情况

• 利率债：
  • 18国开09(增3)：1年期，加权利率3.01%，全场倍数3.81，边际倍数4.20
  • 18国开04(增17)：5年期，加权利率3.87%，全场倍数4.13，边际倍数10.16
  • 18国开10(增3)：10年期，加权利率4.12%，全场倍数1.96，边际倍数1.76
• 信用债：
  • 产业债：10只，其中央企和国企为主，民企仅1只
  • 城投债：8只，超短融为主，AAA评级较少，财政级别从省级到区县级均有涉及

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能对市场产生不利影响
• 严重信用事件：如违约增加，可能加剧市场波动
• 政策变化好于预期：可能带来市场机会，但需关注政策执行效果

联系信息

• 分析师：
  • 陈雳，证书编号：S1100517060001，电话：010-66495901，邮箱：chenli@cczq.com
• 联系人：
  • 邵兴宇，证书编号：S1100117070008，电话：010-66495651，邮箱：shaoxingyu@cczq.com

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