20170709-兴业证券-A股市场策略周报_流动性压力将至_抓住收获窗口_24页_2mb

报告摘要

A股市场策略周报总结

核心内容

本报告是2017年7月9日发布的A股市场策略周报，重点分析了市场流动性压力、投资策略以及主题投资观点。分析师团队由王德伦、张启尧、周琳和李彦霖组成，研究助理为王亦奕、张兆、李美岑和韩亦佳。

主要观点

1. 流动性压力将至

央行暂停公开市场操作，导致流动性压力逐渐显现。过去两周共计回笼资金5800亿，7月公开市场到期资金规模达4595亿，叠加财政存款上缴，资金面压力加剧。
二季度金融监管导致流动性预期边际变化，市场出现大幅下跌。6月央行频繁“放水”缓解资金面压力，市场反弹。随着半年末压力点过去，流动性边际放松进入尾声，此前货币偏紧的状态可能再现。
预计流动性压力打破宽松预期后，反弹窗口难以维持，需抓紧时间提前收获。

2. 中长期展望

金融监管将是一个长期过程，将导致银行、保险等绝对收益机构对股市配置力量减弱，负债端驱动资产端的配置模式终结，“资产荒”谢幕，甚至出现阶段性“资金荒”。
A股中的绩优龙头是中国的核心资产，也是世界的优质资产，将成为穿越周期的主线。这些公司基本面良好、估值合理，即使出现短期反复，长期趋势不变，调整即为加仓时机。
A股加入MSCI进一步坚定了中长期外资对中国核心资产的配置。

投资策略

1. 中国核心资产

制造业：寻找拥有全球竞争力的龙头，具备从规模优势到创新升级的优势。
消费品：关注国内市占率高的品牌企业，市占率高带来规模效应，品牌化提升经营效率。
硬资产：核心机场、高速、铁路、著名旅游区、传统医药处方等具备稀缺资源，存价值重估空间。

2. 大金融龙头

银行：大银行基本面趋稳，净息差预期下降空间有限，不良率企稳，监管趋严下资产端更为安全。
保险：保费收入高增长，具备消费升级属性，当前估值虽有提升但未超过历史均值，有望获得估值溢价。
券商：行业估值仍在底部，金融监管已收缩至相对充分的位置。

主题投资观点

1. 国企改革

国企改革进入佳境，标杆性成果加速落地。中央层面加快央企重组，地方层面推进混改，预计十九大前后是国企改革的重要窗口期。
推荐关注：央企兼并重组（如电力、钢铁、重型装备）、混合所有制改革（如三峡水利、涪陵电力、铁龙物流）、地方国改（如山煤国际、西山煤电、蓝焰控股等）、油气改革（如潜能恒信、恒泰艾普等）。

2. 电动汽车

电动汽车国产化加速，特斯拉正式量产，北汽与戴姆勒合作推进电动车国产化进程，全球大周期再印证。
建议关注具备技术壁垒的上游、主流供应链核心零部件供应商，以及快速切入主流供应链的供货商。

关键信息

1. 重点推荐股票池

华鲁恒升：化工行业，盈利增速高，估值合理。
万华化学：化工行业，全球市占率高，盈利稳定。
隆平高科：农林牧渔行业，杂交水稻市占率高，研发能力强。
中国建筑：建筑行业，市场份额大，盈利增长。
西部矿业：有色金属行业，盈利增速稳定。
老百姓：医药生物行业，业务稳定，现金流充裕。
长城汽车：汽车行业，市场份额大，盈利增长。

2. 资金面与市场表现

A股资金面压力显现，市场情绪恢复平稳后，短期可能迎来反弹。
周期股的阶段性反弹由悲观预期修复和中报业绩超预期驱动。
金融供给侧改革利好金融龙头，稳健的公司有望受益。

图表与数据

图表1：螺纹钢期现价差反映市场悲观预期
图表2：中采PMI数据大幅超出市场预期
图表3：强者恒强的逻辑持续
图表4：制造业寻求全球竞争力的龙头
图表5：保险行业PB
图表6：券商行业PB
图表7：不良贷款比率稳定
图表8：国有商业银行不良贷款比率下降
图表9：电动汽车国产化产业链梳理
图表10：宝马等主流车企新能源车主要零部件国产供应商梳理
图表11：指数周涨跌幅
图表12：指数最新PE
图表13：全部A股成交金额和换手率
图表14：大盘和小盘风格特征
图表15：行业涨跌幅
图表16：股票融资金额
图表17：限售股解禁市值
图表18：融资融券净买入和余额对比
图表19：股指期货主力合约期现基差
图表20：日均新增A股开户数
图表21：日均A股交易账户占比
图表22：M1和M2同比
图表23：新增人民币贷款
图表24：3月以下shibor走势
图表25：3个月及以上shibor走势
图表26：公开市场操作净投放
图表27：新增外汇占款
图表28：热钱流入和上证综指
图表29：自然人小户账户数（A股流通市值分布）
图表30：自然人中户账户数（A股流通市值分布）
图表31：自然人大户账户数（A股流通市值分布）
图表32：美元兑人民币市场价
图表33：人民币1年期NDF
图表34：CFETS人民币汇率指数
图表35：美元指数
图表36：上证指数PE和PB
图表37：全部A股剔除银行PE和PB
图表38：中小企业板指PE和PB
图表39：创业板指PE和PB
图表40：全球主要市场最新PE
图表41：VIX指数和标普500指数
图表42：美国5年通胀预期和标普500指数
图表43：恒生AH溢价指数
图表44：恒生指数和美元兑港币汇率
图表45：CRB现货指数：综合
图表46：主要经济体10年期国债收益率

投资评级说明

行业评级：以行业股票指数相对恒生指数的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
公司评级：以公司股票相对大盘的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

联系方式：021-38565610，wangdl@xyzq.com.cn
机构销售经理：邓亚萍、盛英君、顾超、王立维、刘俊文、徐瑞、唐怡、李桂玲、王磊等
国际机构销售经理：刘易容、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠
港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶等
地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135），北京西城区锦什坊街35号北楼601-605（100033），香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室
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