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A股市场策略月报总结（2017年7月2日）

核心内容

本报告主要分析了2017年6月A股市场的反弹情况，并展望了7月及中长期市场走势。核心观点围绕“核心资产”和“大金融龙头”的投资策略，强调在流动性边际放松进入尾声的背景下，市场进入反弹收获期，但整体仍面临调整压力。同时，报告指出政策和事件驱动下的主题投资机会，如电动汽车、国企改革及油气改革等。

主要观点

1. 流动性与市场反弹

• 6月反弹圆满：市场此前对6月行情预期悲观，但实际表现优于预期，主要得益于风险偏好回暖，尤其是银行自查、联储加息及MSCI纳入预期落地。
• 7月流动性边际放松结束：央行在6月频繁“放水”缓解资金面压力，但6月23日起暂停逆回购，7月仍有大量逆回购到期，流动性可能趋紧。
• 市场进入收获期：反弹逻辑已兑现，缺乏进一步上涨动力，投资性价比下降。

2. 中长期市场趋势

• 从平衡木进入钢丝绳：市场将经历长期调整，金融监管持续影响宏观流动性。
• 核心资产持续受捧：绩优龙头、真成长股、具备硬资产的公司将成为穿越周期的主线，即使短期有波动，仍具备长期投资价值。
• MSCI纳入推动外资配置：A股纳入MSCI增强了中长期外资对中国核心资产的配置信心。

关键信息

投资策略

• 中国核心资产：包括制造业、消费品及硬资产企业，推荐具备全球竞争力和高市占率的行业龙头。
  • 制造业：如蓝思科技、大族激光、三一重工等，具备全球市场份额和高盈利增速。
  • 消费品：如海天味业、贵州茅台、伊利股份等，市占率高，品牌化程度强。
  • 硬资产：如核心机场、高速、铁路等，具有稀缺性，具备价值重估空间。
• 大金融龙头：银行、保险、券商等，受益于供给侧改革，稳健型龙头股有望持续受益。
• 成长股分化：风格难切换，业绩与估值匹配的“真成长”逐步走出独立行情。

主题投资

• 电动汽车：特斯拉国产化进程开启，产业链相关企业受益，推荐关注上游锂电企业及核心零部件供应商。
• 国企改革：央企重组持续推进，关注煤电、钢铁、重型装备制造等领域。
• 油气改革：管网独立成为改革重点，相关企业如大庆华科、中油工程、泰山石油等值得关注。

投资建议

行业与公司推荐

• 重点推荐股票池：
  • 华鲁恒升（化工）
  • 万华化学（化工）
  • 隆平高科（农林牧渔）
  • 中国建筑（建筑）
  • 西部矿业（有色金属）
  • 老百姓（医药生物）
  • 凯撒旅游（休闲服务）
  • 长春高新（医药生物）
  • 长城汽车（汽车）

投资评级

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：
  • 王德伦 S0190516030001
  • 张启尧 S0190516100001
  • 周琳 S0190514070008
  • 李彦霖 S0190510110015
• 研究助理：
  • 王亦奕、张兆、李美岑、韩亦佳
• 联系方式：
  • 电话：021-38565610
  • 邮箱：wangdl@xyzq.com.cn

图表与数据参考

• 图表1：强者恒强的逻辑持续
• 图表2-4：制造业、消费品及硬资产龙头公司盈利与估值数据
• 图表5-8：保险、券商及银行行业PB与不良贷款数据
• 图表9-11：央企重组情况及油气改革政策回顾
• 图表12-48：A股市场回顾、资金面、盈利与估值、海外市场跟踪等数据

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