20210801-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_波动中需寻找具有性价比的稳定增长标的_13页_1mb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容

本报告为2021年8月1日发布的食品饮料行业周报，主要分析了7月26日至7月30日期间行业整体及子板块的表现，并对白酒、啤酒、食品、调味品等板块进行了详细点评，同时提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行业整体表现

• 市场情绪主导波动：食品饮料行业整体下跌13.03%，相对沪深300指数超额收益为-7.57%，在SW行业分类下排名第27。
• 子板块差异显著：乳品跌幅最小（-2.67%），啤酒跌幅最大（-17.39%）。
• 估值情况：食品饮料指数市盈率为38.94，环比下降5.83个单位，高于历史均值；估值溢价率为188.0%，高于历史均值53.68个百分点。

2. 白酒板块

• 短期波动与长期向好并存：市场情绪影响下白酒板块表现低迷，但基本面稳定，长期向好。
• 茅台表现突出：茅台业绩验证预收款较强，发货节奏正常，渠道结构改善，整体由高速发展转向高质量发展。
• 次高端酒企机会显现：次高端酒企在下半年将面临动销分化，存在超市场预期的潜力。
• 高端化与价格带扩容：高端酒价格提升，价格带扩容叠加消费升级，次高端酒企将受益，如梦6+、内参、古20等。

3. 啤酒板块

• 趋势明确：罐装化和高端化是两大趋势，H2体育赛事有望推动消费增长。
• 吨价提升空间大：吨价仍有30%提升空间，行业将从量增转向价增。
• 龙头表现：华润啤酒、重庆啤酒等在高端化逻辑下表现稳定。

4. 食品板块

• 卤味与预制菜恢复逻辑：去年受损的卤味和预制菜板块在2021年恢复，渠道验证明显。
• 调味品龙头优势显著：成本上涨推动行业集中度提升，龙头凭借规模和议价能力占据优势，如中炬高新、颐海国际等。
• 休闲食品与烘焙原料：消费市场恢复带动增长，品牌矩阵和渠道优化是关键，如良品铺子、绝味食品、煌上煌等。

关键信息

推荐个股

• 高档酒龙头：贵州茅台、五粮液
• 次高端酒企：山西汾酒、洋河股份、古井贡酒
• 卤味赛道：绝味食品（同店改善明显，展店迅速）、煌上煌（性价比高）
• 调味品龙头：中炬高新（动销库存恢复，内部管理改善）
• 啤酒龙头：华润啤酒、重庆啤酒
• 预制菜龙头：味知香（B端发力，系统性优势明显）
• 乳制品：妙可蓝多（超预期潜力）、乳制品龙头提价进程

个股表现

• 涨幅排名前五：贝因美（5.71%）、三元股份（0.99%）、威龙股份（0.34%）、元祖股份（-0.25%）、洽洽食品（-0.26%）
• 涨幅排名后五：水井坊（-28.77%）、海南椰岛（-22.63%）、今世缘（-22.00%）、舍得酒业（-21.84%）、泸州老窖（-20.97%）

行业数据

• 原奶价格：2021年6月国内生鲜乳均价4.28元/kg，同比上涨19.9%，环比下降0.2%。
• 啤酒价格：部分品牌如雪花勇闯天涯价格下降，百威啤酒价格稳定。
• 白酒价格：茅台、五粮液、泸州老窖等产品价格稳定或小幅上涨。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 食品安全风险
• 白酒需求不达预期
• 行业竞争加剧

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

投资建议

• 推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、绝味食品、煌上煌、中炬高新、味知香。
• 关注：华润啤酒、重庆啤酒、妙可蓝多、卤味及预制菜板块。

图表与数据来源

• 图1：本周SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益
• 图2：本月SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益
• 图3：本周食品子行业相对沪深300指数超额收益
• 图4：生鲜乳价格
• 图5：进口奶粉单价及国际现货价格
• 图6：脱脂/全脂奶粉拍卖价
• 表1：食品饮料个股涨跌幅排行
• 表2：部分公司沪深港通持股占流通A股比例
• 表3：啤酒龙头企业主力产品零售价格
• 表4：白酒电商价格
• 表5：伊利蒙牛线上高端品价格跟踪

数据来源：Wind、东吴证券研究所