20210829-浙商证券-食饮行业周报（2021年8月第4期）_中报期即将落幕_食品建议关注低估值成长型标的_24页_1mb

食品饮料行业周报总结（2021年8月第4期）

核心内容

• 行业整体表现：食品饮料板块在2021年8月23日~27日上涨1.96%，其中白酒板块涨幅为2.96%，啤酒板块表现稳定，乳品和调味品板块略有下跌。
• 中报披露情况：中报披露进入尾声，白酒板块整体收入及净利润增长显著，尤其是次高端酒和区域酒表现突出，而部分公司如日辰股份、仲景食品等表现较差。
• 投资建议：建议关注低估值成长型标的，包括白酒板块中的贵州茅台、五粮液、舍得股份、水井坊、山西汾酒、酒鬼酒等；食品板块中，妙可蓝多、安井食品、立高食品、巴比食品、千味央厨等具备成长性和边际改善潜力。
• 风险提示：包括疫情反复、白酒动销不及预期、食品安全风险等。

主要观点

白酒板块

• 板块回顾：板块仍处震荡期，酒企中报密集披露，部分企业如迎驾贡酒业绩超预期，带动板块上涨。
• 板块业绩：
  • 高端酒：贵州茅台、五粮液表现稳健，贵州茅台收入和利润增长均超预期，主要受益于直营渠道占比提升及产品提价。
  • 次高端酒：山西汾酒、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒表现突出，其中山西汾酒因高端产品放量和结构升级实现高增长。
  • 区域酒：今世缘、口子窖等区域酒企收入和利润均实现增长，但部分企业因销售费用增加导致利润增速不及预期。
• 盈利能力：白酒板块毛利率提升，但净利率略有下降，主要受费用增加影响，尤其是次高端酒因费用前置导致利润承压。
• 市场情绪：市场关注点已从21Q2业绩转向中秋国庆旺季及21H2业绩，白酒座谈会事件对市场情绪有一定影响。

啤酒板块

• 板块回顾：啤酒板块整体表现稳定，高端化趋势明显，青啤、重啤、珠啤等头部企业收入和利润增长较快。
• 板块业绩：
  • 收入及利润：2021H1啤酒板块收入348.56亿元，同比增长35.20%；净利润36.39亿元，同比增长41.33%。
  • 毛利率及净利率：毛利率提升，但净利率增长受限于费用率上升。
• 市场趋势：高端化为大趋势，预计未来继续推进，提升盈利能力。

关键信息

食品板块

• 板块回顾：食品板块略有下跌，但部分个股如元祖股份、立高食品涨幅显著，而日辰股份、仲景食品跌幅较大。
• 板块业绩：
  • 收入增长：食品加工子板块2021H1收入增长17.34%，其中乳品板块增长最快。
  • 利润承压：食品板块整体归母净利润同比略降，主要受原材料价格上涨、费用增加及去年高基数影响。
• 个股推荐：
  • 成长性较好：妙可蓝多，低温奶酪棒动销良好，常温产品即将推出。
  • B端企业：安井食品、立高食品、巴比食品、千味央厨，具备更强的业绩确定性。
• 行业动态：包括调味品、乳品、卤制品等细分领域公司中报情况及市场表现。

乳品板块

• 板块表现：乳品板块整体表现略弱，但部分企业如妙可蓝多、三元股份等表现较好。
• 妙可蓝多：低温奶酪棒动销环比改善，常温奶酪棒预计9月推出，有望成为第二增长极。
• 三元股份：扭亏为盈，净利润增长显著。
• 价格数据：主产区生鲜乳、酸奶价格微涨，婴幼儿奶粉和中老年奶粉价格也略有上升。

行业评级与建议

• 行业评级：看好食品饮料行业，特别是低估值成长型标的。
• 投资建议：
  • 白酒：首推高端酒如贵州茅台、五粮液；推荐次高端酒如山西汾酒、酒鬼酒等。
  • 食品：关注妙可蓝多、安井食品、立高食品、巴比食品、千味央厨等。
• 风险提示：需警惕疫情反复、白酒动销不及预期及食品安全风险。

重点公司跟踪

• 迎驾贡酒：业绩超预期，产品结构上移，销售费用率下降。
• 山西汾酒：青花系列表现强劲，高端化战略落地，业绩超预期。
• 水井坊：收入增长显著，但利润不及预期，费用前置影响。
• 泸州老窖：收入增长稳健，利润端受益于结构升级和费用率下降。
• 立高食品：Q2收入超预期，利润短期承压，但未来增长潜力大。
• 海融科技：业绩增长稳定，渠道和产品外延空间广阔，盈利预测维持买入评级。

数据更新

• 贵州茅台批价：环比下降，整体库存健康。
• 五粮液、泸州老窖：批价上涨，回款表现亮眼。
• 行业估值：食品饮料行业整体估值上升，白酒、啤酒、葡萄酒等细分板块估值较高。

结论

食品饮料行业在2021年8月表现分化，白酒板块受中秋国庆旺季预期影响，整体表现优于市场，而食品板块则因原材料上涨和费用增加导致利润承压。建议投资者关注低估值成长型标的，尤其是白酒板块的高端酒及次高端酒，以及食品板块中成长性好、边际改善的个股。同时，需注意疫情反复及食品安全等风险因素。