20220220-浙商证券-食饮行业周报（2022年2月第3期）_五粮液管理层顺利换届_食品关注后续具备弹性标的_18页_1mb

食品饮料行业周报（2022年2月第3期）总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月14日至2月18日期间食品饮料行业市场表现、板块动态及投资建议，重点围绕白酒和食品板块展开，指出白酒板块在22Q1业绩预期和估值性价比方面具备较强吸引力，而食品板块则需关注短期催化和边际改善机会。

主要观点与关键信息

白酒板块

• 整体表现：本周白酒板块上涨3.53%，高于沪深300指数的1.08%。其中金种子酒（+37.32%）、*ST皇台（+14.80%）、迎驾贡酒（+9.52%）、舍得酒业（+8.57%）涨幅居前。
• 业绩预期：22Q1白酒板块业绩增长确定性强，市场将对酒企22Q1业绩进行矫正比对，看好贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份、舍得酒业等标的。
• 重点标的分析：
  • 金种子酒：引入华润战投，推动全国及高端化发展，2021年净利润亏损，未来有望通过战投改善业绩。
  • 迎驾贡酒：22Q1业绩有望超预期增长，洞藏系列表现强劲，渠道提价及团购占比提升助力业绩增长。
  • 舍得酒业：低估值（对应22年不足35X）叠加22Q1高增长预期（预计收入利润增长超100%），具备较大弹性空间。
  • 五粮液：管理层顺利换届，内部治理稳定性及执行力提升，当前估值极具性价比（对应22年不足30X），为经营拐点。
  • 茅台：批价稳定，系列酒及新品提前投放，经销商可执行非标产品计划外配额，有望推动一季度吨价增长。

食品板块

• 整体表现：本周食品板块上涨2.97%，但整体涨幅低于白酒板块。食品加工板块下跌1.67%，其中乳制品板块上涨1.88%，肉制品板块下跌1.90%。
• 重点标的分析：
  • 卤制品板块：绝味食品完成25%收入目标，门店恢复至90%，2022年开店目标1000-1500家，提价红利主要由加盟商分享，外卖利润率提升。
  • 乳制品板块：三元股份2021年利润增长显著（+936%-1100%），澳优通过与伊利协同提升管理效率，预计费用率下降。
  • 休闲零食板块：终端动销仍在恢复中，需关注新品发布及渠道变化，盐津铺子、甘源食品等在电商渠道表现良好。

投资建议

• 白酒板块：推荐关注贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份、舍得酒业等标的，因其22Q1业绩高增与估值具备性价比。
• 食品板块：关注具备短期催化或边际改善的个股机会，如青海春天、贝因美等。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全风险。

本周数据跟踪

白酒价格数据

• 贵州茅台：飞天散瓶批价约2750元，整箱批价约3150元。
• 五粮液：批价稳定在970-980元，提价后合同正在签订。
• 泸州老窖：批价约920-930元，国窖21年回款完成35%，2023年目标增速30%。
• 新品表现：茅台发布1935及生肖酒，洋河推出“洋河财智虎”等新品。

食品类价格数据

• 玉米、豆粕：价格环比大幅上涨，分别上涨1.86%和7.74%。
• 生鲜乳：价格微幅上涨0.23%。
• 婴幼儿奶粉：国内品牌微涨0.02%，国外品牌微跌0.06%。
• 中老年奶粉：价格微跌0.21%。
• 乳清粉：价格持平。

重要行业动态

• 川酒项目：川酒十大项目纳入省重点，其中五粮液投资超80亿元。
• 贵州白酒：白酒数字化工厂建设通过验收，仁怀市白酒包装量同比增长31.5%。
• 伊利评级：标普上调伊利评级展望至“稳定”，肯定其有机增长和低杠杆率。
• 乳品动态：中地乳业转让北京中地乳业100%股权，乐纯奶酪因违法攻击竞品被罚款10万元。

重大事件备忘录

• 天佑德酒：2月21日解禁、增发；
• *ST西发：2月28日召开临时股东大会；
• 威龙股份：3月7日召开股东大会。

总结

• 白酒板块：22Q1业绩预期良好，估值性价比高，重点关注五粮液、茅台、迎驾贡酒、洋河股份、舍得酒业等。
• 食品板块：整体表现弱于白酒，但部分个股具备短期催化机会，建议关注卤制品、乳制品及休闲零食板块中的改善标的。
• 市场情绪：近期板块调整多为情绪及资金层面引发，为加配良机。