20210808-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_波动中需寻找具有性价比的稳定增长标的_12页_817kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年8月2日至8月6日期间食品饮料行业的整体表现及细分板块走势，提出在市场波动中应关注具有性价比的稳定增长标的，并对白酒、啤酒、食品等子行业进行了详细分析。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：白酒板块整体表现平淡，申万白酒指数上涨1.70%，相对沪深300指数超额收益率为-0.59%，在食品饮料各子板块中排名第7。
• 价格与业绩：贵州茅台外围产品提价及发货加速预计下半年体现，箱/散瓶批价维持高位。五粮液、泸州老窖部分市场批价稳定，经典五粮液、五粮春有望发力。
• 未来展望：次高端白酒迎来消费升级与渠道扩充机遇，梦6+、内参、古20、青花30等大单品受益于酱酒产能受限。山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业下半年增速有超预期可能。
• 投资建议：推荐贵州茅台、五粮液作为高档酒龙头；推荐山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等次高端龙头。

啤酒板块

• 趋势分析：罐装化与高端化是主要趋势，H2体育赛事将推动消费增长。
• 价格变化：高端加速受损渠道逐步恢复，吨价有望进一步提升。
• 线上发展：线上渠道持续增长，未来将保持快速增长。
• 投资建议：关注华润啤酒、重庆啤酒等高端化逻辑，以及味知香在预制菜行业的系统性优势。

食品类板块

• 行业恢复：卤味、预制菜在去年受损后，今年恢复逻辑渠道验证，调味品龙头优势显著。
• 成本与集中度：成本上涨周期推动行业集中度提升，利好龙头发展。
• 消费复苏：餐饮端消费场景复苏带动复合调味品、预制菜大B端恢复性增长。
• 个股推荐：
  • 调味品：中炬高新（动销库存恢复，内部管理改善预期高）、颐海国际（有调价预期）。
  • 乳制品：妙可蓝多（超预期潜力）、乳制品龙头提价进程。
  • 餐饮产业链：立高食品（上半年完成度高，全年目标有望达成）、味知香（预制菜龙头）、绝味食品（同店改善明显）、煌上煌（展店迅速）。

关键信息

本周行情回顾

• 行业表现：食品饮料行业上涨2.03%，相对沪深300指数超额收益为-0.27%，在SW行业分类下排名第14。
• 子板块表现：
  • 其他酒类涨幅最大，上涨7.12%。
  • 软饮料跌幅最大，下跌1.29%。
• 估值情况：食品饮料指数市盈率为39.73，环比上升0.79个单位；估值溢价率为188.7%，高于历史均值54.26pct。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：广泽股份、佳隆股份、皇台酒业、威龙股份、西藏发展。
  • 涨幅靠后：涪陵榨菜、加加食品、承德露露、双塔食品、中炬高新。

行业跟踪情况

• 白酒：贵州茅台业绩验证打消市场疑虑，五粮液、泸州老窖因市场预期较低而股价承压。
• 啤酒：线上渠道持续增长，高端化趋势明显，吨价有望提升。
• 调味品：传统调味品增速承压，但长期利好行业集中度提升，海天味业库存高，中炬高新库存健康。
• 复合调味品：行业二季度营收不及预期，但县级市场增长潜力大，颐海国际有明确调价预期。
• 卤制品：行业复苏，绝味食品、煌上煌展店迅速，但疫情对线下销售有一定冲击。
• 休闲食品：受商超改革和电商冲击，多渠道布局成为趋势，立高食品上半年完成度高。
• 烘焙原料：行业持续增长，立高食品表现优异，安琪酵母原材料价格高涨。

原奶行业

• 价格变化：2021年7月中国主产区生鲜乳平均价为4.32元/kg，同比上涨19.2%，环比上涨0.9%。
• 进口奶粉：单价基本维持在3708美元/吨左右。
• 行业前景：上游成本上升，龙头议价能力较强，毛利率有提升空间。

乳业数据

• 线上高端品价格：伊利和蒙牛高端产品价格稳定，如金典娟姗奶、特仑苏纯牛奶等。

投资建议

• 推荐标的：
  • 高档酒龙头：贵州茅台、五粮液。
  • 次高端酒龙头：山西汾酒、洋河股份、古井贡酒。
  • 连锁卤味：绝味食品、煌上煌。
  • 食品饮料：中炬高新、味知香、妙可蓝多。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期。
• 食品安全风险。
• 白酒需求不达预期。
• 行业竞争加剧。