20210801-德邦证券-食品饮料行业周报_短期疫情水灾扰动_长期价值不断凸显_18页_1mb

食品饮料行业周报总结（2021年7月26日-8月1日）

核心内容

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，重点聚焦白酒、啤酒、休闲食品、调味品及乳制品等细分领域。尽管短期受疫情、水灾及市场波动影响，但整体行业仍展现出较强的韧性和增长潜力，尤其在高端及次高端产品上表现突出。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒配置价值凸显：茅台Q2业绩稳健，收入与净利润均实现双增长，渠道库存处于低位，价格稳步提升，飞天茅台批价持续上涨，显示供需紧张。
• 次高端白酒持续增长：次高端品牌在批价上行趋势下开始补库，中秋需求尚未完全释放，但整体趋势向好。
• 估值合理，配置价值显现：当前高端白酒估值已落至中枢之下，相较国际烈酒龙头，成长潜力与增速显著，估值仍有上行空间。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业、口子窖。

啤酒行业

• Q2表现强劲，Q3受疫情影响：啤酒行业Q2恢复性反弹，但Q3受疫情反复及极端天气影响，销量可能承压。
• 高端化趋势持续：次高端及以上销量维持双位数增长，低端啤酒收缩，百威亚太Q2实现显著收入增长，高端化战略成效明显。
• 重点推荐：重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。

休闲食品

• 赛道成长性强，短期调整凸显配置价值：随着高基数效应消散及春节提前，下半年业绩有望改善，建议关注渠道驱动型龙头。
• 重点推荐：绝味食品、洽洽食品。

调味品

• 需求稳固，Q3或迎业绩拐点：上半年渠道库存偏高，Q2业绩承压，但Q3旺季有望带动业绩改善，建议关注估值回调后的配置机会。
• 重点推荐：海天味业、千禾味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业。

乳制品

• 估值回调，安全边际增强：生鲜乳价格上涨，建议关注液奶提价、低温产品及常温奶酪细分赛道。
• 重点推荐：伊利股份、妙可蓝多、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：本周食品饮料板块下跌13.03%，跑输沪深300指数7.57pcts，其中乳品板块跌幅最大（-10.92%）。
• 个股表现：ST威龙涨幅最大（0.34%），水井坊跌幅最显著（-28.77%）。

估值情况

• 整体估值：食品饮料板块整体估值为38.94x，高于沪深300（13.52x）。
• 子板块估值：葡萄酒（105.75x）、调味发酵品（60.53x）、啤酒（48.94x）估值较高，乳制品（25.81x）相对较低。

原材料价格

• 豆粕：7月30日豆粕现货价上涨1.42%。
• 箱板纸与瓦楞纸：箱板纸价格持平，瓦楞纸价格上涨1.26%。
• OPEC原油价格：7月29日上涨3.23%。

公司重要公告

• 好想你：持股5%以上股东减持7,891,200股，占公司原股本的1.53%。
• 海南椰岛：上半年营收同比增长58.02%。
• 东鹏饮料：上半年营收增长49.11%，净利润增长53.14%，拟设立华中区域总部及生产基地。
• 燕塘乳业：上半年营收增长34.88%，净利润增长85.43%。
• 涪陵榨菜：上半年营收增长12.46%，净利润下滑6.97%。
• 贝因美：上半年营收与净利润均下滑，分别为24.59%与21.85%。

行业要闻

• 贵州优质烟酒产业：上半年总产值达963亿元，9个项目开工。
• 高瓴拟收购贵州金沙窖酒：持股25.791%，形成共同控制。
• 全国酿酒行业数据：上半年总产量增长6.80%，销售收入增长19.16%，利润总额增长29.39%。
• 姜文代言贵州安酒：品牌战略进入新阶段。
• 泰山啤酒融资：完成新一轮融资，用于产能扩张与区域拓展。
• 肆拾玖坊融资：完成6亿B轮融资，扩张新零售渠道。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能导致消费疲软。
• 食品安全问题：影响行业整体信心。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 提价不及预期：可能影响业绩增长。

投资建议

• 酒类板块：继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒。
• 啤酒板块：关注高端化趋势，推荐重庆啤酒、珠江啤酒等。
• 休闲食品：关注渠道驱动型龙头，推荐绝味食品、洽洽食品。
• 调味品：关注Q3业绩拐点，推荐海天味业、千禾味业等。
• 乳制品：关注液奶提价及低温产品，推荐伊利股份、妙可蓝多等。

附录

图表目录

• 图1：本周一级行业涨跌幅
• 图2：本周食品饮料子行业涨跌幅
• 图3：截至7月30日前10行业估值水平
• 图4：截至7月30日食品饮料子行业估值水平
• 图5：白酒行业估值水平
• 图6：调味品行业估值水平
• 图7：截至7月30日饮料板块重点个股估值水平
• 图8：飞天茅台批价走势
• 图9：五粮液批价走势
• 图10：白酒产量月度数据
• 图11：白酒价格月度数据
• 图12：进口啤酒月度量价数据
• 图13：啤酒月度产量数据
• 图14：哈尔滨啤酒价格走势
• 图15：海外啤酒品牌价格走势
• 图16：Liv-ex100红酒价格指数
• 图17：国外葡萄酒价格情况
• 图18：葡萄酒当月产量
• 图19：葡萄酒当月进口情况
• 图20：生鲜乳价格指数
• 图21：酸奶&牛奶零售价指数
• 图22：婴幼儿奶粉零售价指数
• 图23：海外牛奶现货价指数
• 图24：国内猪肉价格指数
• 图25：生猪养殖利润指数
• 图26：豆粕现货价格指数
• 图27：全国大豆市场价格指数
• 图28：箱板纸价格指数
• 图29：瓦楞纸价格指数
• 图30：OPEC原油价格指数
• 图31：中国塑料价格指数

表格目录

• 表1：本周饮料板块个股涨跌幅
• 表2：本周食品板块个股涨跌幅
• 表3：食品饮料板块陆股通持股情况