20230515-财通证券-思摩尔国际-06969.HK-全新FEELM_Max技术发布_提振第二增长极_3页_901kb

核心观点

思摩尔国际（06969HK）发布全新升级FEELMMax陶瓷芯一次性技术解决方案，技术在口数、杂质及口味一致性方面有显著提升，可支持800+口数，杂质减少78%，粒径提升55%，并拟加速拓展一次性市场，预计2023年一次性产品营收达50亿元。投资评级维持“买入”。

技术升级亮点

1. 口数提升：陶瓷芯S1使2ml雾化液口数提升30%+，行业标准提升。
2. 杂质减少：发热体挥发杂质减少78%，并减少烟气有害成分、口腔残留。
3. 口味一致：配合恒功率能源管理系统，实现口感稳定性35%提升。

市场表现

截至2023年5月12日，思摩尔国际股价水平相对调整，过去十二个月表现图示略显波动，但整体在雾化设备领域保持行业领先地位。公司有2023年4月、3月与行业龙头合作、高研发力度等历史报告支持。

事件驱动

2023年5月13日在英国发布该技术，启动大规模商用，标志技术突破。

投资建议

公司全球雾化设备领先，政策风险后有增长前景，营收与净利润年化增长率高，未来空间受一次性小烟、客户拓展和技术拓展支撑。财务预测显示2023-2025年PE分别为16、12、9倍，建议予以关注

业绩预测 (人民币单位 百万元)

财务比率

毛利率：43.3%/40.0%/40.8%/40.2%
净利润率：21.0%/19.6%/21.0%/22.3%