20230515-国盛证券-思摩尔国际-06969.HK-发布全新一次性解决方案_产品力持续创新_3页_556kb

• 公司动态：思摩尔国际（06969HK）于英国时间5月13日推出升级版“FEELMMax”陶瓷芯一次性雾化解决方案，其三大技术突破点包括陶瓷芯S1发热体（提升口数与口感），恒功率能源管理系统（改善雾化一致性），以及荣获红点奖的透明视窗设计。

产品亮点：

1. 陶瓷芯S1：在合规标准下实现2ml口数提升30%+至800口；
2. 恒功率能源管理系统：雾化量一致性达95%+；
3. 透明视窗：升级用户体验，缓解使用焦虑，并荣获德国红点奖。

环保责任：
公司联合悦刻在英国推出全球首个一次性产品全链路回收体系，在消费端推行快递或门店回收换福利机制，提供100%拆解无填埋服务。

市场预期与财务数据：

1. 财务预测：预计2023-2025年净利润分别为237亿/275亿/340亿元，对应PE分别为197/170/138倍；
2. 股票评级：维持“买入”；
3. 财务数据：2023年预计收入同比增长20%，净利润同比增长-5%。

业务展望：

1. 国内市场：预期Q1收入筑底，份额进一步提升；
2. 美国市场：因JULL出清及奥驰亚收购NJOY，份额恢复增长；
3. 欧洲市场：监管趋严背景下，凭借合规与技术优势持续抢占市场。

风险提示：新型烟草全球渗透率不及预期、政策进一步趋严。