20230515-安信证券-思摩尔国际-06969.HK-海外一次性产品全新发布_业绩逐季改善可期_6页_781kb

思摩尔国际（06969HK）公司快报分析

核心事件

思摩尔国际于2023年5月14日在英国伯明翰宣布，旗下技术品牌FEELM推出的全新升级全球首款陶瓷芯一次性雾化解决方案——FEELMMax已启动大规模商用。

技术突破与业务进展

1. FEELMMax三大创新

• 首发陶瓷芯S1：实现合规标准下口数和口感大幅提升
• 恒功率能源管理系统：优化使用体验
• 透明视窗设计：获德国红点奖

2、全球首次实现陶瓷芯一次性雾化产品

• 同等容量雾化液支持口数提升30%以上（2ml支持口数÷800）
• 烟气中醛酮类物质减少，口腔残留降低55%
• 粒径细腻度改善55%，口感顺滑纯净

3、可持续解决方案

• 与悦刻在英国推出一次性品类端到端全链路回收体系
• 消费者可享受快递和门店两种回收方式及对应福利
• 提供100%拆解，0填埋的环保处理方案

财务预测

• 收入预测：2023-2025年营收分别为1436.5亿、1775.6亿、2132.1亿元，同比增长182.8%、23.6%、20.0%
• 经调整净利润预测：2023-2025年经调整净利润分别为22.8亿、30.6亿、37.8亿元，同比增长-115.5%、34.0%、23.4%
• 估值：2024年278倍PE，维持1565港元目标价和买入-A评级

风险提示

1、行业监管超预期严格的风险
2、雾化技术路径被颠覆的风险
3、新业务发展不及预期风险
4、大股东减持风险
5、代工产品不过审风险