20181216-东兴证券-电力设备与新能源行业2019年度策略报告_拥抱变革_连接未来_70页_3mb

电力设备与新能源行业2019年度策略报告总结

核心内容

2019年电力设备与新能源行业的发展主要由结构性变化和具备逆周期属性的电力投资驱动。随着政策收紧和产能过剩，行业进入调整期，但新能源车、光伏、风电等板块仍具备增长潜力。

主要观点

1. 结构性变化驱动行业发展

• 新能源车：尽管补贴退坡，但行业仍保持增长，技术路线向高能量密度、低电耗方向发展，高镍NCM811正极材料和硅碳负极成为主要发展方向。
• 光伏：政策回暖，行业将从“补贴驱动”转向“质量驱动”，单晶替代成为趋势，N型电池技术（如TOPCon、HJT）具有更高转换效率。
• 风电：随着陆上风资源稀缺，发展重心转向海上风电，大型风机将成为主流，2019年进入竞价配置时代，平价上网进程加快。

2. 电力投资加速

• 特高压工程：2019年将新建12条特高压线路，总投资超1500亿元，预计对新能源消纳起到重要作用。
• 核电：国电投CAP1400核电项目已核准，2019年自主三代核电技术有望取得突破，核电设备制造商和运营商将迎来发展机遇。

关键信息

行业现状

• 2018年电新行业指数下跌最多达40%，主要因政策收紧和产能过剩。
• 新能源车、光伏、风电均依赖补贴，补贴退坡对行业造成一定冲击，但需求端依然强劲。
• 2018年新能源车销量达85万辆，同比增长75%，在汽车总销量中占比提升至3.72%。

重点投资方向

• 新能源车：推荐当升科技（高镍正极材料）、璞泰来（负极材料）。
• 光伏：推荐通威股份（单晶硅料）、隆基股份（单晶组件）。
• 风电：推荐金风科技（风机龙头）、福能股份（清洁能源运营商）。
• 核电：推荐中国核电（运营商）、应流股份（核电设备）、久立特材（核电设备）。
• 电网投资：推荐国电南瑞（电网自动化龙头）。

风险提示

• 新能源车销量低于预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格下跌超预期
• 核电、特高压项目审批不达预期

行业重点公司盈利预测与评级

行业重点分析

新能源车

• 政策支持：2018年出台多项政策，推动电动化发展，2020年目标为200万辆。
• 补贴退坡：2019年补贴预计进一步下降，200公里以下车型或无补贴。
• 技术趋势：三元电池渗透率持续提升，NCM811成为未来主流，负极材料向硅碳方向发展。
• 竞争格局：动力电池市场由宁德时代、比亚迪主导，正极材料市场由当升科技、厦门钨业等企业主导。

光伏

• 政策回暖：2018年政策急刹车后，市场逐渐恢复，2019年平价上网加速到来。
• 技术路线：高效单晶电池成为主流，N型电池具有更高转换效率，P型电池通过PERC+SE提升效率。
• 成本控制：通过提升转换效率、降低生产成本，光伏行业逐步实现平价上网。

风电

• 行业转型：从陆上向海上转移，大型风机成为发展方向。
• 竞价时代：2019年风电进入竞价配置时代，平价上网加速，发电量消纳成为关键因素。
• 集中度提升：风机制造商集中度提升，优质风场运营商及海上风电龙头值得关注。

核电

• 技术突破：自主三代核电技术取得突破，CAP1400项目已核准，2019年有望开工。
• 设备国产化：核电设备国产化加速，具备高弹性供货能力的企业将受益。
• 发展动力：核电行业具备长期增长潜力，未来几年装机容量将持续提升。

结论

2019年电力设备与新能源行业将面临结构性变化与政策调整的双重挑战，但具备成长性和投资机会。建议投资者关注新能源车、光伏、风电、核电等领域的优质企业，尤其是具备高镍正极、单晶替代、海上风电、自主核电技术等优势的企业。同时，需警惕新能源车销量不及预期、新能源发电装机不达预期等风险。