电力设备与新能源行业2019年度策略报告：拥抱变革，连接未来-20181216-东兴证券-70页-3mb

电力设备与新能源行业2019年度策略报告总结

核心内容

2018年电力设备与新能源行业经历了较大的波动，主要受政策收紧和产能过剩影响。2019年行业发展的驱动力将主要来自两个方面：结构性变化驱动下的发展方式转变和具备逆周期属性的电力投资加速。

主要观点

1. 结构性变化驱动下的发展方式转变

• 新能源车、光伏仍处于资产负债表驱动阶段，产能扩张和过剩是当前行业状态。
• 技术路线尚未统一，市场和成本竞争成为行业主题。
• 补贴退坡与平价上网加速，行业将从依赖政策补贴向质量提升转变。
• 高转换率、高能量密度方向将成为引领行业发展的主要驱动力。

2. 具备逆周期属性的电力投资加速

• 电网投资：能源局核准建设12条特高压工程，总投资超1500亿元。
• 核电投资：国电投CAP1400核电示范工程已核准，2019年自主三代核电技术有望取得突破。
• 风电投资：2019年将进入竞价配置时代，海上风电将成为主要发展方向。

关键信息

投资机会集中在结构性变化

• 光伏：单晶替代趋势显著，通威股份和隆基股份被重点推荐。
• 新能源车：高镍正极材料和硅碳负极材料是关键方向，当升科技和璞泰来被重点推荐。
• 风电：大型海上风机成为发展方向，金风科技和福能股份被重点推荐。
• 核电：自主三代核电技术有望突破，中国核电、应流股份和久立特材被重点推荐。
• 电网投资：推荐国电南瑞作为电网自动化龙头企业。

行业风险提示

• 新能源车销量低于预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格下跌超预期
• 核电项目审批不达预期
• 特高压项目核准不达预期

行业重点公司盈利预测与评级

分析师与研究助理信息

• 分析师：陆洲
  • 联系方式：010-66554142
  • 邮箱：luzhou@dxzq.net.cn
  • 执业证书编号：S1480517080001
• 研究助理：贺朝晖
  • 联系方式：010-66554024
  • 邮箱：hezh@dxzq.net.cn

行业评级与动态

行业数据概览

重点分析领域

新能源车

• 趋势不改：汽车电动化趋势持续，政策推动行业发展。
• 补贴退坡：2019年补贴进一步下降，预计200公里以下车型将无补贴。
• 产销量增长：2018年1-10月新能源车销量达85万辆，同比增长75%。
• 行业集中度下降：CR5从72%降至54%，CR10从79%降至72%。

光伏

• 政策回暖：行业走出阴霾，平价上网进程加快。
• 高效单晶电池：成为降低成本的重要手段，N型电池片转换效率上限更高。
• P型与N型电池：PERC+SE提升中短期天花板，TOPCon+HJT打开新格局。

风电

• 消纳改善：促进运营商业绩提升，风电利用小时数及弃风率变化明显。
• 海上风电：成为主要发展方向，政策提供发展空间，大型风机成为趋势。
• 竞价时代：2019年风电进入竞价配置时代，平价上网进度加快。

核电

• 三代核电突破：自主化核电设备成为关注重点。
• 业绩与估值修复：核电成长动力十足，未来有望持续增长。

行业未来展望

• 2019年电新行业仍具备成长性和投资机会。
• 重点推荐公司将在技术、产能和成本等方面形成竞争优势，推动行业结构优化。

行业挑战

• 行业整体面临补贴退坡、产能过剩、价格竞争等挑战。
• 企业需提升技术含量、产品性能和成本控制能力，以应对市场变化。

总结

2019年电力设备与新能源行业将经历结构性调整和投资加速，重点方向包括新能源车的高镍正极材料、光伏的单晶替代、风电的海上大型风机以及核电的自主化发展。行业集中度提升、技术突破和成本控制将成为关键因素，具备较强技术能力和成本优势的企业有望在行业中脱颖而出。