20181216-中泰证券-电力设备新能源第50周周报_全球电动化+本土化_加速_继续看好风电中游_36页_2mb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容概览

行业评级：增持（维持）
分析师：邹玲玲（执业证书编号：S0740517040001）
研究助理：花秀宁
行业总市值：1084159百万元
行业流通市值：829779百万元
上市公司数：157家
市场走势：行业周涨跌幅为 -0.9107%，相对涨跌幅为 -0.0434%

主要观点

新能源汽车

产销数据强劲：
- 2018年11月新能源汽车产销分别为17.34万辆和16.93万辆，同比增长分别为36.93%和37.62%，环比增长分别为18.6%和22.79%。
- 纯电动和插电混动汽车销量分别同比增长23.58%和121.71%，显示出市场对新能源汽车的持续需求。
- 1-11月新能源汽车累计销量达102.98万辆，同比增长30.3%。
乘用车结构优化：
- 新能源乘用车销量为13.19万辆，同比增长63%，环比增长10%。
- 纯电动A00级、A0级和A级车型销量分别为5.16万辆、1.58万辆和3.34万辆，分别占比49%、15%和32%，环比增长分别为2%、9%和24%。
- 插电混动乘用车销量占比达21%，1-11月累计占比达26%。
动力电池装机量增长：
- 11月动力电池装机量约8.9GWh，同比增长28%。
- 1-11月累计装机量约43.63GWh，同比增长77%。
- 分车型看，乘用车、客车和专用车装机量分别为5.41GWh、2.24GWh和1.26GWh，同比分别增长165%、-24%和-37%。
- 分电池类型看，三元电池、LFP电池和锰酸锂电池装机量分别为4.83GWh、2.99GWh和0.13GWh，同比分别增长70%、-19%和-56%。
补贴政策预期：
- 市场普遍预期新能源汽车补贴退坡幅度在30%-40%之间。
- 补贴退坡将由整车厂及产业链共同承担，预计传导至电池环节的价格下降幅度为10%-20%（中性预期15%）。
- 板块结构性分化持续，上游盈利弱化，锂电龙头强者恒强。
投资建议：
- 短期关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头，如新宙邦、当升科技、璞泰来、宁德时代、先导智能。
- 长期重点看好宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、当升科技、恩捷股份、星源材质、先导智能、杉杉、三花智控、新纶科技、华友钴业、天齐锂业。

新能源发电

风电行业：
- 风电中游制造环节毛利率持续下滑，但2019年有望迎来盈利拐点。
- 钢价预期下行，成本需求出现“金叉”，风电中游将受益。
- 广东和宁夏风电竞价细则出台，避免恶意电价竞争，缓解市场担忧。
- 重点推荐铸锻件细分龙头：金雷风电、日月股份，同时关注天顺风能、泰胜风能、金风科技、通裕重工、吉鑫科技等。
光伏行业：
- 光伏行业迎来政策反转，2019年装机指标提升至40GW以上，补贴完全退坡时间推迟至2022年。
- 政策反转有助于稳定行业发展预期，促进行业平稳进入成长期。
- 海外需求强劲，晶科3Q组件出货2.95GW，海外出货占比超80%。
- 重点推荐隆基股份（全球单晶龙头）、通威股份（多晶硅和电池片扩产迅速）、福斯特（EVA胶膜龙头）、正泰电器、阳光电源、林洋能源。

电力设备及工控

行业表现：
- 11月制造业PMI回落至50，短期工控板块呈现压力。
- 工业机器人销量同比下滑3.3%，但行业仍处于制造业升级态势。
长期发展趋势：
- 未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将推动行业稳定发展。
- 国内工控企业凭借产品及服务性价比和快速响应能力，实现进口替代。
- 重点推荐麦格米特，中长期推荐汇川技术、宏发股份。

关键信息

重点公司数据

简称	股价(元)	EPS（2017）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2017）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	评级
金雷风电	10.9	0.63	0.65	0.75	1.33	17	17	15	8	增持
麦格米特	21.6	0.43	0.73	0.96	1.27	50	30	23	17	买入
新宙邦	26.0	0.74	0.87	1.11	1.44	35	30	23	18	买入
通威股份	8.69	0.52	0.52	0.78	0.95	17	17	11	9	买入
璞泰来	47.8	1.19	1.32	1.9	2.2	40	36	25	22	增持

行情概览

行业周涨幅前五：
- 和顺电气（+17.29%）
- 星云股份（+12.48%）
- 摩恩电气（+12.20%）
- 康盛股份（+11.75%）
- 华自科技（+11.51%）
行业周跌幅前五：
- 曙光股份（-15.74%）
- 坚瑞沃能（-10.71%）
- 金冠股份（-10.55%）
- 恒华科技（-10.36%）
- 延安必康（-10.28%）

电池材料价格跟踪

钴产品：
- MB低等级钴报价28.5-30.5美元/磅，MB高等级钴报价28.6-30.6美元/磅。
- 钴价格大幅下跌，其中MB钴（低级）和MB钴（高级）周涨跌幅分别为-5.30%和-5.28%。
锂盐：
- 碳酸锂报价8.05万元/吨，氢氧化锂报价12.0万元/吨（周涨跌幅-0.41%）。
- 六氟磷酸锂报价维持11.50万元/吨不变。
三元材料：
- 三元材料523和622报价分别为16.5万元/吨和19万元/吨。
- 三元前驱体523和622报价分别为9.9万元/吨和10.4万元/吨，周涨跌幅分别为-2.46%和-2.80%。
其他材料：
- 镍盐价格稳定，硫酸镍报价2.45万元/吨。
- 溶剂、电解液价格相对稳定，隔膜价格仍处低位，湿法基膜报价1.5-2.0元/平。

电池价格趋势

电芯价格：
- 18650电芯价格在2018年4月28日至2018年9月22日期间保持稳定，2000mAh电芯价格为5.5-5.7元/颗，2500mAh电芯价格为6.3-6.6元/颗，动力型2000mAh电芯价格为5.7-5.9元/颗。

风险提示

宏观经济下行风险
新能源汽车政策不及预期
新能源汽车销量不及预期
电改不及预期
新能源政策及装机不及预期

行业新闻与投资逻辑

新能源汽车产业链数据定期跟踪：
- 动力电池装机量和销量持续增长，显示出行业强劲的市场需求。
- 补贴政策的预期对行业影响显著，但传导至电池环节的价格下降幅度预计在10%-20%之间。
- 乘用车车型结构持续优化，向高续航、高能量密度车型倾斜，推动行业升级。
投资逻辑演变：
- 从“价-量-质”演变，关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头。
- 长期看好具备全球竞争力的锂电材料和制造企业，如宁德时代、璞泰来、新宙邦等。