20230305-国盛证券-煤炭开采行业周报_煤价短暂回调_不改上行趋势_加配_18页_3mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现震荡上行趋势，尽管煤价出现短暂回调，但长期来看，市场仍具备上行潜力。分析师张津铭认为，随着经济修复和非电用煤需求增长，煤炭价格有望再次上涨。同时，行业基本面和政策导向对板块形成支撑，建议投资者加配煤炭板块。

主要观点与关键信息

1. 动力煤市场分析

• 价格趋势：本周动力煤价格出现理性回调，但不改上行趋势。截至3月3日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1135元/吨，周环比下跌100元/吨。
• 供应端：主产区部分煤矿进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，供应预期收紧。
• 需求端：下游复工复产持续推进，非电用煤开工负荷增加，电厂库存持续下滑。
• 港口情况：前两周港口价格快速上涨，市场交易信心偏弱，报价开始回调。
• 基本面支撑：随着经济修复和非电用煤需求释放，煤价弹性增强，或超预期上涨。
• 长期展望：国内煤炭供需总体平稳，集中度有望提高，行业高质量发展可期。

2. 焦煤市场分析

• 价格走势：市场偏强运行，乌海多数煤矿落实停产。截至3月3日，京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比持平。
• 供应端：内蒙古事故影响下，炼焦煤供应有所收紧，部分民营露天煤矿关停，影响产能约1830万吨。
• 需求端：下游补库需求边际好转，钢厂复产带动焦企开工积极性提升。
• 库存情况：焦煤库存处于低位，港口、焦企及钢厂库存周环比增加，但同比偏低。
• 后市预期：短期市场以稳为主，后续需关注下游钢材供需及焦化利润变化。长期来看，“买焦煤”即“买地产”，地产政策改善将带动焦煤需求复苏。

3. 焦炭市场分析

• 价格趋势：第一轮提涨即将落地，焦炭市场基本面向好。
• 供需情况：焦企产能利用率略有下滑，但钢厂开工率提升，铁水产量稳步增加。
• 库存状态：焦炭库存处于极低水平，港口、焦企及钢厂库存周环比增加，但同比偏低。
• 利润情况：焦企盈利空间被压缩，吨焦盈利周环比减少。
• 长期趋势：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度提升，议价能力增强。

本周行情回顾

• 上证指数：3328.39点，上涨1.87%。
• 沪深300指数：4130.55点，上涨1.97%。
• 中信煤炭指数：3257.40点，上涨0.42%，跑输沪深300指数1.29pct，位列中信板块涨跌幅榜第20位。
• 个股表现：煤炭板块19家上涨，2家持平，14家下跌。涨幅前五为：淮河能源（4.07%）、恒源煤电（3.69%）、盘江股份（3.58%）、中国神华（2.19%）、新集能源（1.60%）。

行业资讯摘要

• 国际动态：

  • 阿达尼拟抵押澳大利亚卡迈克尔煤矿资产，筹资4亿美元。
  • 俄乌冲突背景下，德国2022年煤炭进口量增加8%。
  • 德意志银行收紧对煤炭行业的融资政策，支持不超过30%的煤炭资产占比。
  • 美国1月煤炭产量同比上涨4.17%，但出口量同比减少10.76%。

• 国内动态：

  • 内蒙古阿拉善煤矿坍塌事故引发全国范围内的安检加强。
  • 白鹤滩水电站16台百万千瓦机组全部通过启动验收。
  • 河南省重点建设项目平煤神马夏店煤业通过竣工验收。
  • 2月中国炼焦煤市场需求疲软，价格偏弱。
  • 2月份制造业PMI显著回升，创2012年4月以来新高。
  • 国家发改委表示电煤合同签订总量超25亿吨，基本实现签约全覆盖。
  • 陕能股份冲刺深交所主板IPO，募资60亿元。

投资策略与重点推荐

• 总体策略：本周煤价高位回落，但长期趋势向上，板块性价比凸显，建议加配。
• 重点推荐标的：
  • 增持/买入：广汇能源、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、中煤能源、华阳股份、盛德鑫泰、青达环保。
• 投资逻辑：
  • 煤价回调为短期现象，不改上行趋势。
  • 煤炭企业盈利稳定，部分公司股息率高达10%+。
  • 煤炭作为能源体系的压舱石，需求端将随经济修复而释放。
  • 焦煤与地产需求挂钩，地产政策改善带动焦煤需求回升。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

作者与机构信息

• 分析师：张津铭
• 执业证书编号：S0680520070001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com
• 机构名称：国盛证券研究所
• 地址：
  • 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层
  • 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
  • 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层
  • 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼
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