20260628-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_价格涨后正常调整_上行趋势不改_核心驱动未变_18页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现偏弱，中信煤炭指数下跌4.85%，跑输沪深300指数3.36个百分点，位列中信板块第23位。动力煤价格高位小幅回落，焦煤价格整体持稳运行。市场情绪受到供需变化和进口煤影响，但分析师认为煤价整体上行趋势未改。

主要观点

动力煤市场

• 行情回顾：北港动力煤价格报收852元/吨，周环比下降11元/吨。整体煤价小幅回落，但供应受限和海外不确定性支撑价格上行。
• 供应端：山西部分煤矿复产，产能利用率上升；陕西、内蒙因安监趋严及月末任务完成，产能利用率下降明显，供应偏紧。
• 需求端：梅雨天气导致电厂日耗周环比减少，终端库存被动累计，下游采购意愿较低。进口煤成本下降，价格优势显现，加剧国内煤价下行压力。
• 市场预期：短期价格调整属涨后回调，不改上行趋势。出梅后气温回升，需求有望反弹，煤价或再次上行。
• 海运情况：环渤海9港锚地船舶数周环比减少36艘，国内海运费下行，市场情绪转弱。
• 长期趋势：国内煤炭在“3060”目标下新增产能有限，行业集中度有望提升，高质量发展可期。

焦煤市场

• 行情回顾：CCI柳林低硫主焦价格维持2010元/吨，周环比持平。焦煤供需紧张格局未变，价格仍处上行通道。
• 供应端：优质资源稀缺，山西焦煤产量占全国近半，事故后供应受限加剧，骨架煤短缺问题突出。
• 需求端：焦钢企业利润收窄，采购意愿下降，但铁水产量维持高位，刚需支撑焦煤需求。
• 库存情况：港口、焦企、钢厂炼焦煤库存周环比下降，整体库存偏低，价格支撑较强。
• 市场预期：焦煤价格上行趋势难以结束，尤其骨架煤涨幅空间大。进口煤难以弥补国内结构性缺口，供需矛盾或将加剧。

焦炭市场

• 行情回顾：焦炭第八轮提涨开启，但受钢材弱势影响，提涨未完全落地。
• 供需情况：铁水产量维持高位，焦炭需求偏强，但焦企利润压缩，部分企业亏损，产量下降。
• 库存情况：焦炭库存整体偏低，港口、焦企、钢厂库存周环比微调，多数处于合理水平。
• 市场预期：焦炭市场偏强运行，第九轮提涨有望落地，关注原料煤及钢材价格走势。

关键信息

行情数据

• 中信煤炭指数：3748.28点，周跌幅4.85%。
• 上证指数：4027.26点，周跌幅1.55%。
• 沪深300指数：4868.22点，周跌幅1.48%。

重点标的

投资策略

• 重点关注山西焦煤、兖矿能源、中国神华等公司，其在焦煤和动力煤领域具备竞争优势。
• 布局海外及煤化工占比较高的企业，如兖煤澳大利亚、中国秦发等。
• 关注新集能源，其煤价超预期叠加电价触底预期，有望迎来业绩与估值的双击。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。

行业展望

• 短期：动力煤价格回调有限，焦煤价格持稳，煤价上行趋势未改。
• 长期：国内煤炭行业供需格局持续向好，尤其主焦煤紧缺，行业集中度有望进一步提高，高质量发展可期。