20171015-广发证券-煤炭开采行业周报_需求和价格仍处高位_供给端继续受限_估值有望提升_6页_926kb

报告摘要

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现较为平稳，需求和价格仍处于高位，供给端受限，板块估值有望提升。动力煤和炼焦煤价格持续上涨，但受政策调控影响，部分价格出现回调，整体市场仍维持在较高水平。无烟煤市场则因供应略回升和下游开工率下降，略显压力，但预计价格仍将震荡。国际煤价小幅下跌，但进口煤价仍低于国内，显示出国内煤种的竞争力。

主要观点

动力煤市场：
- 本周秦港5500大卡动力煤平仓价暂停更新，4500和5000大卡煤价节后上涨4元/吨。
- 北方港口5500大卡动力煤主流平仓价在740-750元/吨，环渤海动力煤指数报价585元/吨，较上周微降。
- 产地方面，长治地区动力煤价格上涨80元/吨，陕西榆林地区连续降价，局部累计下降40元/吨，内蒙古地区多数煤矿价格坚挺。
- 工业用电维持高位，六大电厂日耗煤量稳定在70万吨左右，10月以来同比增速达29%。
- 电厂库存可用天数维持在18天和14天左右，后期补库需求仍存，预计11-12月进入消费旺季，价格短期难回落。
炼焦煤市场：
- 港口主焦煤价格保持稳定，产地价格基本平稳，部分地区略有下跌。
- 喷吹煤价稳中有涨，河北邯郸地区上涨90元/吨。
- 焦炭价格受环保限产影响开始承压，部分企业下调价格约100-200元/吨。
- 主产地临汾发布停产通知，进口煤仍受限，预计焦煤供应紧张局面难有改观。
无烟煤市场：
- 本周产地价格保持稳定，山西、河南部分主产地复产，供应量略回升。
- 下游开工率下降，市场略有压力，但十九大期间产量难有明显释放，预计价格震荡为主。
国际煤价：
- 南非RB、欧洲ARA、澳洲NEWC指数分别下跌2.5%、4%、3.1%。
- 澳风景煤矿优质主焦煤FOB报价181.25美元，较上周下跌3.6%。
- 进口煤价仍低于国内，显示国内煤种价格优势。
运销数据：
- 沿海运价指数上涨5.8%，各航线涨幅在1.6元至3.5元之间。
- 秦港吞吐量环比下降9.7%，库存上涨9.6%，广州港库存上涨4.7%。
行业展望：
- 三季度以来煤价超预期上涨，行业盈利环比继续增长，前8月实现利润总额2001.1亿元，同比增长955.4%。
- 4季度煤价预计维持高位，尤其动力煤，因消费旺季和供需偏紧。
- 中长期来看，行业将受益于供给端有序增产和去产能，同时资产负债表修复和资本开支下降有助于改善盈利。
- 2018年动力煤市场价中枢可能有所下滑，但多数公司因产地价格波动小、长协比例高，盈利压力不大。

关键信息

板块表现：煤炭开采Ⅲ指数本周下跌2.2%，跑输沪深300 4.4个百分点。
公司推荐：看好低估值的动力煤公司陕西煤业、露天煤业、兖州煤业，以及炼焦煤公司潞安环能、西山煤电等龙头公司。
风险提示：下游需求低于预期、各煤种价格超预期下跌。
行业评级：买入
报告日期：2017-10-15

图表说明

图1：煤炭开采III走势及相对沪深300走势
图2：各行业PE比较
图3：秦港5500大卡价格波动
图4：环渤海动力煤指数
图5：山西地区动力煤价格走势
图6：内蒙古地区动力煤价格走势
图7：陕西地区动力煤价格走势
图8：六大电厂日耗量
图9：六大电厂库存量
图10：秦港库存量
图11：山西地区焦精煤价格走势
图12：河北地区焦精煤价格走势
图13：Myspic指数
图14：期货价格
图15：北方三港焦煤库存量
图16：Mysteel口径炼焦煤库存
图17：一级冶金焦价格
图18：焦化企业开工率
图19：三大动力煤指数走势
图20：风景港炼焦煤和日澳炼焦煤长协价格走势
图21：澳洲和印尼动力煤进口价格优势
图22：澳洲炼焦煤进口价格优势

分析师团队

沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014年-2016年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014年-2016年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
姚遥：研究助理，美国普林斯顿大学工学博士，2015年进入广发证券发展研究中心，2015-2016年煤炭行业新财富第一名（团队），水晶球第一名（团队）。

投资评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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