20210912-中州期货-报告利空引油脂回调_牛市格局仍将延续_25页_4mb

油脂市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月12日前一周国内及国际主要油脂品种的行情走势，并结合MPOB月报、USDA报告等市场数据，对油脂市场未来走势进行了策略建议和要点分析。整体来看，油脂市场在报告利空影响下出现回调，但牛市格局仍有望延续。

主要观点

1. 周度行情回顾

• 马棕油：上周主力合约收于4279元，下跌0.72%。周五受MPOB月报利空打压，马盘回吐前几日涨幅。
• 国内油脂：连棕油01合约收于8154元，下跌1.97%；连豆油01合约收于8958元，下跌2.12%；菜油01合约收于10661元，下跌2.31%。
• 市场走势：前期高位运行后，受报告利空影响，三大油脂集体下挫，但市场情绪已基本释放，向下空间有限。

关键信息

2. 策略建议

单边操作建议：

• 棕榈油：短期维持高位震荡，建议区间操作。市场对马棕产量恢复预期有限，国内供应偏紧支撑价格。
• 豆油：国内库存持续下降，基差高企，现货偏紧状况短期延续，建议关注多头机会。
• 菜油：加菜籽减产格局已定，国内去库缓慢，但四季度消费旺季将推动去库，多头格局可期。

套利建议：

• 菜油1-5延续正套逻辑。
• 棕榈油1-5高点反套机会值得关注。

期权策略建议：

• 卖出P2201执行价8000的看跌期权。

要点分析

3. MPOB月报解读

• 马棕产量：8月产量环比增长11.8%至170.2万吨，基本符合市场预期，但绝对水平仍低于近五年平均水平（176万吨）。
• 出口情况：8月出口量降至116.3万吨，环比下降17.06%，主要受中国和欧盟进口量减少影响。印度进口量小幅回升至30万吨。
• 库存变化：期末库存激增25.28%至187.5万吨，主要因基数较低及出口跌幅较大，但库存仍低于五年平均水平。
• 后期展望：预计9月出口可能反弹，但累库幅度有限，供需偏紧格局延续。

油脂现状简述

4. 各品种现状

• 棕榈油：
  • 国内库存延续低位，9、10月到港量有限，远期买船缺口明显。
  • 供应偏紧局面有望缓解，但短期内仍支撑价格。
• 豆油：
  • 国内库存持续下降，基差高企，现货偏紧状况短期延续。
  • 油厂开机率回升，压榨量增加，但豆粕胀库仍对豆油形成压力。
• 菜油：
  • 国内库存维持高位，华东地区库存压力仍在。
  • 随着四季度消费旺季到来，供应压力将逐步缓解，多头格局可期。

国际动态

• 加拿大菜籽：产量下调至1400万吨，减产格局已定，全球供应紧张局面加剧。
• 美豆：USDA报告中性偏空，市场关注重心转向出口销售。
• 印度进口政策：降低植物油进口税率，延长进口窗口期，对棕榈油进口需求形成支撑。

市场动态追踪

价格走势

• 豆油：现货价格维持在9700-9900元高位，基差持续上升，周五涨至800-900。
• 棕榈油：现货价格在9350-9450元区间，基差维持高位，周四基差降至860，周五回升至1200。
• 菜油：现货价格高位运行，进口利润持续倒挂，日度成交量一般，华东地区库存压力仍在。

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