20210905-国盛证券-煤炭开采行业周报_价格全面上行_板块迎业绩_估值戴维斯双击_21页_3mb

报告摘要

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

当前煤炭行业呈现价格全面上行趋势，板块迎来业绩与估值的戴维斯双击机会。动力煤、焦煤、焦炭市场均表现强劲，价格持续上涨，供需关系偏紧，下游补库需求积极，支撑价格高位震荡。同时，政策面持续推动增产保供，但安检与环保趋严限制了产量释放，叠加进口煤受限，供需格局难以改善。行业长期前景看好，煤炭在我国能源体系中仍具主体地位，未来集中度有望进一步提高。

主要观点与关键信息

1. 动力煤市场分析

供需关系：供需两旺，煤价高位震荡，下游补库需求支撑价格。
产地情况：月初煤矿基本恢复正常生产，鄂尔多斯产量增加，但陕西、山西因安全、环保检查，开工率下降，产量释放受限。
港口情况：港口库存持续下降，秦皇岛库存跌破400万吨，调入情况不佳，调出量维持高位，补库压力较大。
进口情况：澳煤通关无进展，外蒙疫情严峻，进口煤补给有限，支撑外贸煤价上涨。
价格走势：港口Q5500主流报价上涨至1168元/吨，周环比上涨70元/吨。尽管电厂日耗缓慢回落，但库存偏低，加之东北冬储需求，价格仍有支撑，但后期可能因政策和需求变化出现回落。

2. 焦煤市场分析

供应紧张：国内焦煤产量小幅下降，外蒙疫情导致进口受限，供应紧张局面短期难解。
价格走势：主焦煤价格突破4000元/吨，山西吕梁、柳林等地价格环比上涨200-600元/吨。
库存情况：焦企开工下滑，库存小幅增加，整体库存仍处中低位。
长期趋势：国内焦煤资源稀缺，新建矿井有限，未来增产潜力小；澳煤缺口难以弥补，主焦煤尤其紧缺。

3. 焦炭市场分析

供需紧张：环保督查导致焦企减产，供应收紧；钢厂开工基本稳定，但库存偏低，需求旺盛。
价格走势：焦价第九轮提涨（200元/吨）陆续落地，价格持续上涨。
库存情况：焦炭加总库存持续去化，港口、焦企、钢厂库存均偏低。
利润情况：吨焦盈利承压，降至222元/吨，但短期内需求仍强，价格或继续强势运行。

投资策略

行业趋势：当前煤炭行业正处于估值修复阶段，市场对煤价中枢上移的接受度逐步提高。
重点推荐：
- 动力煤：看好长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。
- 焦煤：稀缺资源，重点推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份，建议关注盘江股份。
- 焦炭：短期需求旺盛，重点推荐金能科技、中国旭阳集团。
- 山西国改转型：重点推荐华阳股份。

风险提示

国内产量释放超预期：可能导致价格回调。
下游需求不及预期：影响行业景气度。
上网电价大幅下调：对煤价形成下行压力。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
600348	华阳股份	买入	0.63, 0.99, 1.16, 1.23	9.22, 5.87, 5.01, 4.72
601001	晋控煤业	买入	0.52, 1.74, 1.93, 2.11	13.42, 4.01, 3.62, 3.31
601225	陕西煤业	买入	1.54, 1.87, 1.96, 2.01	7.68, 6.33, 6.04, 5.89
000983	山西焦煤	买入	0.48, 1.07, 1.16, 1.23	13.94, 6.25, 5.77, 5.44
600985	淮北矿业	买入	1.40, 2.39, 2.85, 3.13	8.22, 4.82, 4.04, 3.68
601666	平煤股份	增持	0.59, 0.98, 1.07, 1.11	12.07, 7.27, 6.65, 6.41
603113	金能科技	买入	1.04, 2.10, 2.53, 3.05	18.69, 9.26, 7.68, 6.37

行业动态

安全监管加强：四川、山西、黑龙江等地加强煤矿安全检查，推进安全生产专项整治。
政策影响：新安全生产法实施，国家能源局出台整改方案，推动能源结构优化。
进口限制：澳煤通关停滞，外蒙疫情导致进口受限，进一步加剧供应紧张。
保供政策：国家发改委组织会议，推进东北地区采暖季煤炭保供工作，确保重点电厂存煤达标。
行业转型：山西推动国资国企改革，陕西、内蒙古等地加强煤炭产业布局，推动绿色低碳转型。

图表目录（关键数据）

图表1：晋陕蒙主产区Q5500坑口价
图表2：陕西、内蒙动力煤价格指数
图表3：环渤海9港库存
图表4：环渤海9港日均调入量
图表5：环渤海9港日均调出量
图表6：江内港口库存
图表7：广州港库存
图表8：全国72港动力煤库存
图表9：环渤海9港锚地船舶数
图表10：国内海运费
图表11：印尼、澳洲煤炭出口离岸价
图表12：内外贸煤价差
图表13：秦皇岛Q500煤价
图表14：动力煤基差
图表15：产地焦煤价格
图表16：CCI-焦煤指数
图表17：港口炼焦煤库存
图表18：230家独立焦企炼焦煤库存
图表19：110家样本钢厂炼焦煤库存
图表20：炼焦煤加总库存
图表21：京唐港山西主焦库提价
图表22：230家样本焦企产能利用率
图表23：230家样本焦企日均焦炭产量
图表24：247家样本钢厂炼铁产能利用率
图表25：247家样本钢厂日均铁水产量
图表26：港口焦炭库存
图表27：230家样本焦企焦炭库存
图表28：110家样本钢厂焦炭库存
图表29：焦炭加总库存
图表30：全国样本独立焦企吨焦盈利
图表31：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
图表32：日钢水熄焦到厂承兑
图表33：本周市场及行业表现
图表34：本周中信一级各行业涨跌幅
图表35：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
图表36：本周重点公司公告

重点报告

1. 华阳股份

业绩表现：2021年上半年实现营业收入188.9亿元，同比增长23.4%；归母净利11.5亿元，同比增长59.8%。
煤炭业务：煤炭板块盈利创历史新高，吨煤毛利97元，同比增长72.8%。
战略转型：拟公开发行可转债，用于七元智能化矿井建设及补充流动资金。
新能源布局：通过合资与基金持股方式，布局钠离子电池和飞轮储能业务，打开成长空间。
投资建议：预计2021~2023年归母净利分别为23.9亿元、27.9亿元、29.6亿元，对应PE分别为14.0、12.0、11.3，维持“买入”评级。

2. 陕西煤业

业绩表现：2021年上半年实现营业收入726.7亿元，同比增长87.2%；归母净利82.9亿元，同比增长66.1%。
量价齐升：煤炭售价上涨，吨煤毛利显著提升，公司盈利创新高。
产能释放：优质产能进一步释放，销量稳步增长。
投资建议：预计2021~2023年归母净利分别为181.3亿元、190.3亿元、195.1亿元，对应PE分别为6.7、6.3、6.2，维持“买入”评级。

本周行情回顾

市场表现：中信煤炭指数报收2761点，上升8.39%，跑赢沪深300指数8.1pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。
个股表现：煤炭板块中30家上涨，6家下跌，涨幅前五为晋控煤业、兖州煤业、陕西煤业、昊华能源、淮北矿业，跌幅前五为ST安泰、美锦能源、华阳股份、宝泰隆、陕西黑猫。