20180122-光大证券-煤炭开采行业周报_海运费高位回调_煤价继续上行空间有限_11页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现动力煤价格继续上涨、炼焦煤价格高位震荡的态势。随着春节临近，市场预期逐步趋于理性，煤价上涨动力减弱，部分企业主动降价，有助于稳定市场情绪。同时，下游行业需求变化和物流成本下降对煤价走势产生一定影响。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格走势：本周动力煤价格继续上涨，秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为737元/吨，较上周上涨6元/吨。
• 期货表现：动力煤1805期货合约价格上涨，收盘价为646元/吨。
• 库存情况：电厂库存和港口库存均有所增加，六大发电集团动力煤库存为1033万吨，秦皇岛港煤炭库存为701.5万吨。
• 物流影响：国内海运费大幅下跌，秦皇岛至广州运费为57.4元/吨，较上周下降13元/吨。这预示着煤价上涨可能趋于顶点。
• 未来展望：随着春节临近，工厂放假导致电厂耗煤量下降，补库积极性减弱，预计煤价将在1月下旬逐步企稳，但因煤矿放假和春运影响铁路运力，煤价下行空间有限。

2. 炼焦煤市场

• 价格走势：港口焦煤价格有所上涨，京唐港山西产主焦煤库提价上涨至1700元/吨。主产地焦煤价格走势分化，部分品种价格稳定或略有下降。
• 期货表现：焦煤和焦炭1805期货合约价格均下跌，焦煤收盘价为1987元/吨，焦炭收盘价为1287.5元/吨。
• 下游需求：焦企开工率回升，对优质主焦煤的需求有所增加，但因煤矿生产受限，供需仍偏紧。
• 钢价影响：螺纹钢价格触底走强，缓解了市场对焦炭价格的悲观预期，对双焦价格形成支撑。
• 未来展望：由于焦炭盈利下滑，焦煤价格上涨空间有限，预计短期内仍维持高位运行。

关键信息

估值与投资策略

• 动力煤龙头公司：中国神华PE约10倍，股息率约4%，估值基本合理。
• 炼焦煤龙头公司：潞安环能、西山煤电等估值在13-17倍之间，整体处于合理区间。
• 投资建议：当前时点，动力煤和炼焦煤板块短期仍有交易性机会，建议关注兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电等公司。

重点推荐标的

风险提示

• 煤价上涨可能引发政府进一步调控。
• 未来市场走势可能因政策、供需变化等因素出现调整。

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

分析师声明

本报告由光大证券研究所撰写，基于合法合规的信息，独立、客观地分析市场趋势。分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容及观点反映其个人判断，不与报酬直接相关。

资料来源

• 数据来源：Wind
• 预测信息：光大证券研究所

图表目录（摘要）

• 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势
• 图2：环渤海动力煤价格指数走势
• 图3：国际动力煤价格走势
• 图4：产地动力煤价格走势
• 图5：京唐港山西产主焦煤价格走势
• 图6：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势
• 图7：澳大利亚主焦煤到岸价走势
• 图8：柳林主焦价格走势
• 图9：临汾焦精煤价格走势
• 图10：灵石高硫肥煤价格走势
• 图11：济宁气煤价格走势
• 图12：河北邯郸主焦煤价格走势
• 图13：动力煤1805期货价格走势
• 图14：焦煤、焦炭1805期货价格走势
• 图15：六大发电集团动力煤库存
• 图16：六大发电集团动力煤可用天数
• 图17：秦皇岛港煤炭库存
• 图18：广州港煤炭库存
• 图19：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数
• 图20：秦皇岛到广州运价
• 图21：纽卡斯尔-青岛海运费走势
• 图22：秦皇岛港煤炭日均调入调出量
• 图23：Myspic综合钢价指数走势
• 图24：钢材库存
• 图25：焦炭价格走势
• 图26：尿素价格走势

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，分析结果可能因不同假设而产生较大差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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