20210523-开源证券-煤炭开采行业周报_双焦高景气持续涨价_保供发力动力煤高位回调_19页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2021年5月，煤炭行业在政策调控与市场需求的双重影响下，呈现出“双焦高景气持续涨价，动力煤高位回调”的格局。整体来看，行业处于高景气的上行通道，煤企业绩改善趋势确立，持续看好煤炭股行情。

主要观点

1. 煤电产业链：

   • 动力煤价格出现高位回调，CCTD秦皇岛现货交易价（5500K）微跌至910元/吨，产地价格基本持平。
   • 需求端：全国持续升温，居民与工业用电需求增加，电厂日耗走高，库存降至低位，补库需求较强。
   • 供给端：保供稳价政策发力，但受安全环保及运力等因素影响，短期内供给仍偏紧。
   • 后期展望：随着“迎峰度夏”补库高峰临近，需求增长可期，同时保供政策逐步见效，紧供给局面有望缓解，煤价或仍偏强运行。

2. 煤焦钢产业链：

   • 双焦（焦炭与焦煤）价格持续上涨，焦炭落实第八轮提涨，焦煤价格因紧供给和澳煤禁运而弹性放大。
   • 需求端：钢厂开工率平稳回升，焦炭库存降至低位，补库需求增强。
   • 供给端：国内主产地供应受限，澳煤禁运与蒙煤通关缓慢进一步压制进口供给，叠加山东去产能计划，国内焦煤供给明显收紧。
   • 后期展望：焦价涨幅或有限，焦煤价格或继续上行。

关键信息

• 政策调控：

  • 国常会部署大宗商品保供稳价工作，督促重点煤企增产，增加清洁能源出力。
  • 榆林市约谈58家煤企，要求保供稳价，政策风向出现拐点。

• 市场表现：

  • 煤炭板块本周小跌3.55%，跑输沪深300指数4.01个百分点。
  • 估值方面，煤炭板块PE为10.2倍，PB为1.12倍，均位列全A股尾部。

• 价格与库存：

  • 国内动力煤价格：港口微跌，产地持平，期货大跌。
  • 国际动力煤价格：国际港口价小跌，中国港口到岸价持平。
  • 炼焦煤价格：港口与产地均上涨，期货大跌。
  • 焦炭价格：现货大涨，期货大跌。
  • 动力煤库存：秦港微涨，广州港与长江口库存显著上升。
  • 炼焦煤库存：总量与可用天数小幅下降。
  • 焦炭库存：总量小幅下降。

• 行业动态：

  • 两协会发布保供稳价倡议书，强调提升资源保障能力。
  • 四部门联合印发《煤矿生产能力管理办法和核定标准》，明确煤矿生产能力为产量上限。
  • 4月份中国进口动力煤与炼焦煤均下降，褐煤与无烟煤分别下降与增长。
  • 榆林市加强煤炭价格监管，确保价格合理。
  • 陕西省出台煤矿安全管理规定，提升安全管理水平。

风险提示

1. 经济增速下行风险：疫情对经济造成下行压力，煤炭行业景气度依赖宏观经济回暖。
2. 供需错配风险：供给侧结构性改革及进口政策变化可能引发供需错配。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电等可再生能源加速发展，可能对火电需求产生替代效应。

关键受益标的

• 高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业。
• 新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团。
• 国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业。
• 经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份。
• 债务重组受益标的：永泰能源。

数据来源

• Wind
• 开源证券研究所

表格概览

公司动态

• 神火股份：回复深交所关注函，涉及收购郑州天宏股权事宜。
• 淮北矿业：信湖煤矿试生产，新增300万吨/年煤炭产能。
• 平煤股份：与平煤神马集团及神马股份对财务公司增资，提升资金实力。
• 美锦能源：回购注销未达解锁条件的限制性股票，涉及394.70万股。

总结

2021年5月，煤炭行业在政策调控与市场需求的双重作用下，呈现出结构性上涨趋势。动力煤价格高位回调，但双焦价格持续上涨，反映出行业供需格局的不均衡。政策层面，保供稳价成为重点，推动煤炭企业增产，同时加强价格监管。市场层面，煤炭板块表现弱于大盘，估值处于低位。未来，随着“迎峰度夏”需求增长与保供政策逐步见效，煤炭行业有望迎来供需双强，价格或仍偏强运行。同时，行业需关注经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险。