20210906-华鑫证券-有色金属行业周报_8月PMI不及预期_关注电解铝和黄金_12页_1023kb

有色金属行业分析总结（2021年09月06日）

核心内容概览

2021年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比下降0.3个百分点，连续6个月回落。同时，财新制造业PMI为49.2%，首次落入收缩区间，表明中国经济增速面临下行压力，基本金属需求或放缓。在这一背景下，有色金属板块整体表现疲软，上周下跌3.71%，跑输沪深300指数4.04个百分点。然而，黄金板块因全球流动性宽松和美联储Taper预期减弱而表现强势，涨幅达3.92%。

主要观点

• 市场表现分化：有色金属板块内部分化明显，黄金和铜板块小幅上涨，而锂及其他稀有小金属板块跌幅较大，显示市场对部分细分领域预期有所降温。
• 估值调整合理化：有色板块整体估值水平已大幅调整，目前处于相对合理区间。若细分板块维持较高景气度，板块估值或企稳回升。
• 政策与市场影响：因能耗双控不达标，新疆、广西等地对电解铝等高耗能行业实施限产，导致基本金属供给收缩，价格整体偏强。
• 投资建议：建议关注电解铝龙头企业（如中国铝业、云铝股份、神火股份）及黄金、稀土板块相关标的（如山东黄金、赤峰黄金、北方稀土、五矿稀土）。

关键信息

一、市场表现数据

二、行业资讯

1. 菲律宾镍产量同比增长39%：上半年镍产量达151,646吨，成为中国最大镍矿石供应国。
2. 广西限产政策：因电力紧张，广西对电解铝、氧化铝等高耗能行业实施限产，电解铝企业9月产量不得超过上半年月均产量的80%。
3. 发改委数据：上半年电解铝产量1964万吨，同比增长10.1%；铜产量515万吨，增长12.2%。
4. 智利铜产量微增：7月铜产量同比增加0.5%至47万吨，1-7月产量下滑0.8%至330万吨。

三、重点公司公告

• 中金岭南：2021年上半年归母净利润同比增长78.67%，受益于精矿产品价格上涨。
• 赣锋锂业：2021年上半年归母净利润同比增长805.29%，主要因锂系列产品量价齐升。
• 豫光金铅：2021年上半年归母净利润同比增长858.35%，主要产品市场价格上涨。
• 嘉元科技：2021年上半年归母净利润同比增长323.98%，受益于下游需求旺盛和产品结构优化。

四、有色金属价格及库存

• 基本金属价格：LME镍、铝价格分别上涨4.58%和2.98%，长江现货镍、铝分别上涨3.26%和3.34%。
• 贵金属价格：Comex黄金上涨0.52%，Comex白银上涨3.18%。
• 钴锂市场：碳酸锂价格大幅上涨13.76%至12.4万元/吨，电池级氢氧化锂上涨6.72%至12.7万元/吨。
• 库存情况：铜、铝、锌、铅、镍库存周环比均下降，锡库存小幅上升。

五、投资建议

• 积极关注标的：
  • 铝产业链：中国铝业（601600.SH）、云铝股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）
  • 贵金属：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）
  • 稀土：北方稀土（600111.SH）、五矿稀土（000831.SZ）

六、风险提示

1. 疫情发展超预期；
2. 全球货币政策收紧；
3. 政策变动超预期。

总结

有色金属行业在8月PMI不及预期的背景下，整体表现承压，但黄金板块因全球流动性宽松而表现强劲。由于限产政策影响，基本金属供给收缩，价格偏强。同时，部分公司如赣锋锂业、豫光金铅、嘉元科技等业绩增长显著，显示行业内部存在结构性机会。在经济下行压力下，建议关注黄金、电解铝及稀土等板块，同时注意政策和疫情带来的不确定性风险。