20210906-渤海证券-利率债周报_上周债市收益率多数下行_PMI不及预期_8页_723kb

上周债市总结

核心内容概述

上周中国债市整体呈现收益率下行趋势，但部分品种如1年期国开债略有上行。资金面相对宽松，央行通过逆回购操作实现净回笼，但整体利率下行。制造业PMI和非制造业PMI均不及预期，显示经济活动有所放缓。全球主要经济体国债收益率多数上行，而美元指数小幅回落，人民币升值，黄金价格小幅上涨。

主要观点

债市表现

• 收益率下行：除1年期国开债外，其余期限国债及国开债收益率均下行，其中10Y国债收益率下行3.71BP至2.83%，10Y国开债下行3.67BP至3.17%。
• 国债期货：10Y和5Y国债期货价格小幅上升，成交量波动。
• 现券成交：利率债现券成交量周环比下降，同业存单现券成交量也有所下降。

资金面

• 央行操作：全口径净回笼资金400亿元，逆回购操作规模较大，资金利率整体下行。
• 关键利率：DR007报收2.05%，下行28.21BP；R007报收2.12%，下行29.73BP。
• 同业存单：发行利率多数上行，幅度在-7.4BP至8.37BP之间。

实体经济数据

• 制造业PMI：8月制造业PMI为50.1%，环比回落0.3个百分点，显示制造业活动放缓。
• 非制造业PMI：8月非制造业PMI为47.5%，环比回落5.8个百分点，显示非制造业需求疲软。
• 高炉开工率：小幅下行至56.63%，前值为57.32%。
• 房地产市场：商品房成交面积周环比上升，土地市场成交面积下降，可能受数据延迟影响。

通货膨胀

• 农产品价格：以猪肉价格为主小幅上行，鸡蛋价格小幅下行。
• 工业原材料：钢材和水泥价格小幅上行，原油价格小幅波动。

全球市场动态

• 国债收益率：海外国债收益率多数上行，美国10Y国债收益率报1.33%，前值为1.31%。
• 主要国家：英国、法国、德国、意大利、西班牙、葡萄牙、欧元区、日本、澳大利亚、巴西、韩国国债收益率均上行；新加坡、印尼、马来西亚、俄罗斯、印度、土耳其收益率下行；南非收益率走平。

汇率、贵金属和原油

• 美元指数：小幅下行至92.13，人民币兑美元汇率小幅升值。
• 黄金价格：伦敦金现和纽约期金分别报收1823.70和1833.70美元/盎司，小幅上行。
• 原油价格：布伦特和WTI原油期货价格小幅波动，分别为72.61和69.29美元/桶。

本周观点

• 上周债市收益率多数下行，主要受资金面宽松及PMI数据不及预期影响。
• 国常会强调结构性货币政策，新增3000亿元支小再贷款额度，引导票据贴现和标准化票据融资，缓解中小微企业占款压力。
• 财政政策逐步发力，后续债市供给压力仍需关注。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险。

投资评级说明

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