“新基建”新视角，电力设备价值重估_36页_2mb

新基建背景下电力设备价值重估分析总结

核心内容概述

本报告分析了“新基建”背景下电力设备板块的投资机遇，重点聚焦电网、工业互联网、新能源汽车充电桩、5G基站、大数据中心（IDC）等领域的投资前景。报告认为，新基建将显著拉动相关设备需求，推动行业复苏与增长，尤其在特高压、电力物联网、充电桩、低压电器等领域，存在较大的市场空间和投资潜力。

主要观点

1. 电网投资预期超预期
   电网是新基建中预期差最大的板块，预计2020年投资将达4500亿以上，高于原计划的4080亿。特高压作为重点，预计2020年将核准剩余的2直4交共6条线路，带来超千亿投资和近200亿主设备订单。

2. 特高压投资推动龙头业绩弹性
   特高压项目在2020年有望加速核准和建设，涉及换流阀、直流控制保护、换流变压器、GIS及主变压器等核心设备。国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工等企业将受益，其中许继电气、平高电气业绩弹性最大。

3. 电力物联网延续高质量发展
   国网在2020年继续推进电力物联网建设，强调高质量发展和效益提升。电力物联网将带动智能传感器、电力芯片、电网资源业务中台等方向的增长，国电南瑞作为龙头，受益显著。

4. 工业互联网硬件先行，工控行业复苏
   工业互联网硬件层需求增长，自动化设备、核心零部件、智能单元等成为重点。19Q4工控行业出现复苏迹象，预计2020年年中重回复苏轨道，开启2-3年景气周期。推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特，关注信捷电气、英威腾、新时达。

5. 新能源汽车充电桩加速建设
   充电桩建设在新基建推动下加速，直流快充成为主流。2025年充电设备市场空间预计达60亿，运营市场达150亿。推荐特锐德、万马股份、科士达、中恒电气、国电南瑞等企业。

6. 5G基站带动低压电器需求
   5G基站建设将带来百亿低压电器市场，推荐正泰电器，关注良信电器。

7. IDC高景气，UPS及低压电器受益
   随着大数据中心需求增长，IDC对配电系统依赖度高，UPS和低压电器市场受益。推荐科士达、中恒电气、科华恒盛，关注良信电器。

关键信息

电网投资与特高压项目

• 2020年电网投资有望达4500-5000亿，特高压项目为关键增长点。
• 特高压项目“5直7交”预计2020年核准剩余的2直4交，带来超200亿主设备订单。
• 2020年已核准项目包括白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江、雅中-江西、南阳-荆门-长沙、南昌-长沙等，部分项目预计2020年建成。

工控行业复苏

• 19Q4工控行业出现复苏拐点，自动化设备需求增长。
• 项目型市场好于OEM市场，变频产品表现优于伺服和PLC。
• 2020年预计年中重回复苏轨道，开启2-3年景气周期。

充电桩市场

• 2025年充电桩设备市场空间预计达60亿，运营市场达150亿。
• 直流快充为主流，价格下降导致设备企业毛利率承压，但“新基建”推动需求增长，有望出现边际改善。
• 运营端盈利能力强，但对利用率和电价敏感，特锐德、万马股份、星星充电为行业主要参与者。

低压电器与UPS

• 5G基站建设带来百亿低压电器需求，推荐正泰电器，关注良信电器。
• IDC对配电系统依赖度高，UPS市场高景气，推荐科士达、中恒电气、科华恒盛，关注良信电器。

推荐标的

• 特高压：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工、长缆科技、长高集团、保变电气。
• 工业互联网：汇川技术、宏发股份、麦格米特、信捷电气、英威腾、新时达。
• 充电桩：特锐德、万马股份、科士达、中恒电气、国电南瑞。
• 低压电器：正泰电器、良信电器。
• UPS及IDC：科士达、中恒电气、科华恒盛、良信电器。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 基建投资不及预期风险。
• 行业竞争加剧，毛利率承压。
• 政策执行力度不足。