电气设备行业：国网发力新基建，三领域景气度提升明显-20200520-广发证券-25页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

国家电网在新基建背景下，正积极调整投资方向，重点布局特高压、充电桩及数字基础设施三大领域，推动电网投资规模回升。随着疫情后经济复苏和政策支持，电网投资成为稳增长的重要手段，尤其是特高压、新能源汽车充电桩及电力物联网等领域的投资力度显著增强，带动相关产业链发展。

主要观点

• 电网投资趋势逆转：国家电网在2019年利润下滑后，2020年投资计划大幅提升，预计全年电网投资4500亿元，较年初计划明显增长。特高压、充电桩和数字基础设施成为投资重点。
• 特高压建设加速：受政策和疫情后经济刺激的影响，特高压项目加速推进，新增项目前期可研超预期，预计全年特高压投资达1811亿元，较年初计划提高。混改模式引入社会资本，助力特高压建设。
• 充电桩建设大幅加码：随着新能源汽车政策的延续，充电桩需求持续增长。国家电网和南方电网均大幅增加充电桩建设投资，国家电网2020年计划新增7.82万个充电桩，是2019年的10.5倍。
• 电力物联网建设明确：电力物联网作为新基建的重要组成部分，通过大数据、云计算、物联网等技术实现能源流、数据流和业务流的深度融合，推动电网数字化转型。

关键信息

特高压建设

• 国家电网在2020年计划投资1811亿元用于特高压建设，较年初计划提高。
• 新增项目包括金上水电外送、陇东-山东、哈密-重庆三条特高压直流线路，计划2020年6月前完成预可研。
• 特高压建设涉及大量设备制造和配套工程，具备较强的逆周期属性。
• 混改项目引入社会资本170亿元，有助于减轻国网投资压力。

新能源汽车充电桩

• 截至2019年底，我国公共充电桩保有量达51.6万个，同比增长57.68%。
• 国家电网2020年计划新增充电桩7.82万个，是2019年的10.5倍，投资27亿元。
• 南方电网计划未来4年投资251亿元用于扩建充电设施，建成充电桩38万个，是2019年累计投资的7.9倍。
• 国网电动汽车公司通过“社会桩开放平台”引入外部资本，推动充电桩共建共享。

电力物联网建设

• 电力物联网包括感知层、网络层、平台层和应用层，通过大数据、云计算等技术提升电网智能化水平。
• 国家电网已建成总部和27个省两级数据平台及3个数据中心，提升数据共享与分析能力。
• 通信网络已发展为全球最大电力专用通信网，带宽提升至40*10Gbps。
• 新一代智能电表采用双芯模块化设计，支持软件升级与模块更换，提升数据采集能力。
• 多站融合模式将变电站与数据中心、通信基站、储能站等结合，提升资源利用率。

投资建议

建议关注以下公司：

• 国电南瑞（600406）：在电力物联网和数字化建设方面具有显著优势。
• 平高电气（600312）：特高压设备制造龙头，受益于特高压投资加码。
• 许继电气（000400）：电力自动化与智能电网相关业务领先。
• 国网信通（600131）：电力通信与信息化服务提供商。
• 科士达（300028）：新能源与数据中心相关业务发展迅速。

风险提示

• 电网投资不及预期：受政策、经济环境或市场变化影响，投资可能低于预期。
• 项目建设不及预期：特高压、充电桩等项目可能因审批、技术或资金问题延迟。
• 疫情控制不及预期：疫情对供应链和市场需求可能产生持续影响。

行业展望

• 电力物联网和新基建推动电网向能源互联网转型，提升智能化水平。
• 特高压与充电桩建设将带动设备制造和工程实施企业需求释放。
• 电网投资具有较强的内需驱动属性，受外部因素影响较小，具备持续增长潜力。

相关研究

• 电力设备及工控2019年报及2020一季报总结：分析电网投资趋势及行业复苏情况。
• 电力设备新能源行业：《国家电网2019社会责任报告》解读：解读国家电网的经营状况和投资方向。

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司估值与财务分析

数据来源：Wind、广发证券发展研究中心

行业数据与图表索引

• 图1：国家电网公司历年营业收入和利润情况
• 图2：国家电网历年电网投资情况
• 图3：经济承压时期常伴随电网建设投资逆周期提速
• 图4：“新基建”七大领域
• 图5：历年新能源汽车销量情况
• 图6：历年新能源汽车保有量情况
• 图7：我国公共充电基础设施充电量情况
• 图8：历年充电桩新增情况
• 图9：历年充电桩保有量与车桩比情况
• 图10：历年国家电网充电桩建设情况
• 图11：国网电动社会桩开放平台项目首批认证企业
• 图12：历年南方电网充电桩建设情况
• 图13：电力物联网建设实现能源流、数据流、业务流间深度融合
• 图14：电力物联网技术架构蕴含信息通信基础支撑与行业融合应用
• 图15：国家电网持续深化全业务统一数据中心建设
• 图16：电力信通系统接入终端数量估计
• 图17：新一代智能电表特点与组成
• 图18：新一代智能电表功能架构
• 图19：多站融合对接外部资源需求
• 图20：人工智能等先进信息技术赋能传统电网
• 图21：电力物联网营销服务信息化体系建设

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，5年政府相关协会经验，8年证券从业经验。
• 华鹏伟：资深分析师，南开大学管理学硕士，5年证券研究经验，4年新能源实业经验。
• 王理廷：CFA，资深分析师，8年证券从业经验，先后任职中投证券、宝盈基金。
• 纪成炜：资深分析师，ACCA会员，毕业于港中大、西交大。
• 张秀俊：资深分析师，清华工学硕士，6年国家电网产业公司经验。
• 李蒙：资深分析师，北大计算机硕士，中财经济学学士。

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