电气设备行业：“新基建”新视角，电力设备价值重估-20200307-东吴证券-36页_2mb

新基建背景下电力设备行业价值重估分析

核心内容概述

本报告从“新基建”角度出发，分析了电网、工业互联网、新能源汽车充电桩、5G基站及IDC等领域的投资机会与行业趋势，重点聚焦电力设备板块的结构性增长与业绩弹性。报告指出，电网作为基建投资的主力军，在新帅上任和“新基建”政策推动下，预计2020年投资规模将超4500亿，特高压建设成为核心增长点。同时，工业互联网硬件需求回升，新能源汽车充电桩市场加速扩张，5G基建带动低压电器需求，IDC高景气推动UPS和低压电器发展。

主要观点与关键信息

主线一：电网拉动投资，特高压首当其冲

• 电网投资预期超预期：2020年电网投资有望达4500-5000亿，高于原计划的4080亿，成为“新基建”背景下预期差最大的板块。
• 特高压加速核准与建设：2020年将核准剩余的“5直7交”项目，预计带来超千亿投资，其中主设备订单预计达145-170亿元。
• 核心设备供应商受益：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工等企业有望获得显著业绩提升。
• 重点推荐：国电南瑞（直流换流阀龙头）、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、特变电工、中国西电、保变电气等。

主线二：工业互联网硬件先行，加速工控复苏

• 行业复苏迹象显现：19Q4工控产品增速由-0.2%环比提升2.7个百分点，显示行业触底反弹。
• 硬件需求增长：自动化设备、核心零部件、智能单元等需求上升，变频器、伺服、PLC等产品受益。
• 推荐标的：汇川技术（核心零部件与解决方案）、宏发股份（工控继电器）、麦格米特（变频与伺服）、信捷电气（PLC/伺服）、英威腾、新时达等。
• 趋势判断：预计2020年年中工控行业将重回复苏轨道，开启2-3年的景气周期。

主线三：充电桩运营端弹性大、设备有望边际改善

• 直流快充成主流趋势：充电桩市场中，直流快充占比提升，成为重点发展方向。
• 市场空间测算：2025年充电设备市场规模预计超60亿，运营市场规模超150亿。
• 设备端竞争激烈：中低端设备价格下降，毛利率承压，但行业集中度有望提升。
• 运营端盈利显著：运营企业通过服务费与利用率提升，盈利弹性较大，如特锐德、万马股份等。
• 推荐标的：特锐德（运营端龙头）、万马股份（区域运营商）、科士达、中恒电气、国电南瑞等。

主线四：5G基站基建带来百亿低压电器市场

• 5G带动低压电器需求：5G基站建设将带来百亿低压电器市场，尤其在断路器、配电系统等环节。
• 推荐标的：正泰电器（断路器龙头）、良信电器（低压电器供应商）。

主线五：IDC高景气，UPS及低压电器受益

• IDC需求快速增长：随着数据流量增长，IDC建设加快，带动配电系统与UPS需求。
• 推荐标的：科士达、科华恒盛、中恒电气（UPS龙头）、良信电器（低压电器）。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响基建投资规模。
• 基建投资不及预期：若政策支持力度不足，将影响相关企业业绩。
• 市场竞争加剧：充电桩与工控设备市场竞争激烈，可能导致利润承压。

关键行业数据与趋势

总结

“新基建”政策为电力设备行业带来结构性增长机遇，特高压、工业互联网、新能源汽车充电桩、5G基站及IDC成为主要受益领域。特高压作为电网投资的核心，预计带来超千亿订单，相关设备企业如国电南瑞、许继电气、平高电气等将显著受益。工业互联网硬件需求回升，推动工控行业进入复苏周期，汇川技术、宏发股份等企业有望获得业绩增长。新能源汽车充电桩市场加速扩张，设备端竞争激烈但存在边际改善空间，运营端盈利弹性大，特锐德、万马股份等企业值得关注。5G基站建设带动低压电器需求，IDC高景气提升UPS与配电设备市场。整体来看，电力设备行业在“新基建”背景下迎来价值重估机会，但需关注宏观经济和政策执行风险。