电气设备行业：“新基建”新视角，电力设备价值重估-200307_36页__2mb

“新基建”新视角，电力设备价值重估总结

核心内容

本文围绕“新基建”背景下电力设备行业的投资机会与价值重估展开分析，重点聚焦电网、特高压、工业互联网、新能源汽车充电桩、5G基建及IDC等领域。分析师认为，随着政策支持与市场需求的推动，相关行业将出现结构性增长，部分企业有望实现业绩弹性。

主要观点

主线一：电网拉动投资，特高压首当其冲

• 电网投资预期超预期：预计2020年电网投资将达4500亿以上，高于原计划的4080亿，主要受新领导上任、疫情后基建恢复等因素影响。
• 特高压加速核准与建设：2020年特高压项目有望核准剩余的2直4交共6条线路，带来超千亿投资，主设备订单预计达145-170亿元。
• 重点设备供应商：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工等是特高压核心设备的主要受益者。
• 电力物联网发展：国网将电力物联网作为重点，强调高质量发展，推动通信网建设、智能传感器、电力芯片等方向。

主线二：工业互联网硬件先行，加速工控复苏

• 工控行业复苏周期开启：19Q4工控行业出现复苏迹象，预计2020年下半年重回复苏轨道，开启2-3年的景气周期。
• 行业需求增长：自动化设备、核心零部件及智能单元需求增长，尤其在变频、伺服、PLC等领域。
• 推荐企业：汇川技术、宏发股份、麦格米特、信捷电气、英威腾、新时达等，其中汇川技术为工控内资龙头，具备较强的市场竞争力。

主线三：充电桩运营端弹性大、设备有望边际改善

• 充电桩市场空间扩大：预计2025年充电设备市场空间将超60亿元，运营市场空间超150亿元。
• 设备端竞争激烈：中低端充电桩生产门槛低，市场分散，但随着“新基建”推进，行业集中度有望提升。
• 运营端盈利能力强：运营模式多样化，盈利能力与服务费、利用率密切相关，特锐德、万马股份等运营企业值得关注。

主线四：5G基站基建带来百亿低压电器需求

• 5G建设带动低压电器需求：5G基站建设将带来百亿级别的低压电器市场，断路器、UPS等产品受益。
• 推荐企业：正泰电器、良信电器等为低压电器龙头，具备较强市场地位。

主线五：IDC高景气，UPS及低压电器受益

• IDC市场高速增长：随着流量需求增长，IDC行业保持高景气，配电系统是其关键一环。
• UPS需求增长：科士达、中恒电气、科华恒盛等企业为UPS国内龙头，受益IDC发展。
• 低压电器需求增长：良信电器为IDC低压电器龙头供应商，具备良好市场前景。

关键信息

特高压项目详情

• 项目类型：包括“5直7交”特高压项目，预计2020年核准并加速建设。
• 投资规模：2020年特高压投资规模预计达4500-5000亿元，带动大量主设备订单。
• 核心设备订单：预计换流阀、直流控制保护、换流变、GIS及主变压器等设备订单总额达145-170亿元。

工控行业复苏

• 行业周期：19Q4出现复苏拐点，预计2020年下半年重回复苏轨道。
• 市场结构：项目型市场表现优于OEM市场，变频市场增速优于伺服和PLC市场。
• 行业影响：疫情对工控行业影响有限，预计在新基建拉动下，行业将加速发展。

充电桩市场趋势

• 设备端：中低端充电桩市场竞争激烈，毛利率承压；但随着需求增长，行业有望出现边际改善。
• 运营端：特来电、国网、星星充电等企业占据主要市场份额，运营模式多样化，盈利能力强。
• 未来趋势：直流快充成为主流，技术门槛提高，推动设备高端化。

5G与IDC需求

• 5G基站：带动低压电器需求增长，主要涉及断路器、UPS等产品。
• IDC行业：作为大数据中心的核心，其配电系统需求持续增长，推动UPS和低压电器市场。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响基建投资规模。
• 基建投资不及预期：可能影响相关设备需求。
• 市场竞争加剧：可能导致利润率下降。

推荐企业

• 特高压：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、特变电工、长缆科技、保变电气
• 工控：汇川技术、宏发股份、麦格米特、信捷电气、英威腾、新时达
• 充电桩运营：特锐德、万马股份
• 低压电器：正泰电器、良信电器
• UPS：科士达、中恒电气、科华恒盛
• 电力物联网：国网信通、远光软件、林洋能源、炬华科技