20210826-首创证券-上海沪工-603131.SH-公司简评报告_传统业务_航天板块齐增长_4页_878kb

报告摘要

上海沪工（603131）公司简评报告总结

核心内容

上海沪工（603131）在2021年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，体现出公司在传统业务与航天板块的双轮驱动战略成效明显。公司作为国内焊接与切割设备制造领域的龙头企业，其智能制造板块与航天业务板块均表现出强劲的增长势头，同时公司对“新基建”领域的布局也为其带来新的增长点。

主要观点

业绩表现突出：2021年上半年，公司实现营业收入5.70亿元，同比增长60.07%；归属于上市公司股东的净利润为5167万元，同比增长59.68%；扣除非经常性损益后的净利润为4349万元，同比增长49.88%。
智能制造板块增长稳定：公司智能制造板块上半年营收达5.09亿元，同比增长59.5%。该板块的产品体系涵盖弧焊设备、自动化焊接（切割）成套设备、激光焊接（切割）设备及机器人焊接（切割）系统。公司苏州太仓智能制造生产基地一期投产，产能释放进一步推动业绩增长。
航天业务板块高成长性：航天业务板块上半年营收为6164万元，同比增长88.1%，净利润为1918万元。航天板块毛利率达55.8%，较2020年全年提升4.2%，显示出高盈利能力。公司通过设立子公司上海博创，拓展了宇航相变类热控产品业务，应用于卫星通信载荷及5G基站等领域。
“新基建”布局契合市场趋势：公司业务与“新基建”中的信息基础设施高度契合，如人工智能、物联网、卫星互联网等。在国家政策引导与卫星商业化需求的推动下，公司有望在商业运载火箭和中小型卫星制造等新兴领域受益。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.0/2.9/4.0亿元，对应PE分别为38.1/25.9/18.7倍。公司未来盈利能力和成长性被看好，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务指标概览

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	10.9	16.5	22.1	27.5
归母净利润（亿元）	1.2	2.0	2.9	4.0
EPS（元/股）	0.38	0.62	0.92	1.27
PE	62.3	38.1	25.9	18.7

资产负债表趋势

项目	2020	2021E	2022E	2023E
流动资产（百万元）	1,565	1,770	2,222	2,633
非流动资产（百万元）	765	791	803	853
负债合计（百万元）	1,002	1,117	1,371	1,507
归属母公司股东权益（百万元）	1,322	1,438	1,647	1,969

财务比率分析

比率	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	29.3%	28.1%	29.5%	30.9%
净利率	11.2%	12.0%	13.2%	14.7%
ROE	9.2%	13.8%	17.7%	20.5%
ROIC	9.8%	13.5%	17.3%	19.8%
资产负债率	43.0%	43.6%	45.3%	43.2%
流动比率	3.08	2.79	2.52	2.58
速动比率	2.50	2.18	1.89	1.94
总资产周转率	0.47	0.64	0.73	0.79

现金流量情况

项目	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	165	142	148	320
折旧摊销（百万元）	30	66	66	70
投资活动现金流（百万元）	-287	30	-115	-72
筹资活动现金流（百万元）	390	-102	-99	-101
现金净增加额（百万元）	268	71	-66	147