20210429-川财证券-上海沪工-603131.SH-事件点评_20年业绩略低于预期_21年航天军工业务增长有望开始加速_4页_427kb

上海沪工（300470）事件点评总结

核心内容

上海沪工于2021年4月29日发布了2020年年度报告和2021年一季度报告，展示了公司在过去一年及一季度的财务表现。整体来看，公司业绩在2020年略低于市场预期，但在2021年一季度出现了显著增长，显示出公司在疫情后复苏的强劲势头。

主要财务数据

2020年全年财务表现

• 营业收入：10.86亿元，同比增长19.65%
• 毛利：3.18亿元，同比增长17.24%
• 归属母公司净利润：1.22亿元，同比增长27.59%
• 综合毛利率：29.28%，较2019年全年下降0.61个百分点
• 第四季度营业收入：4.68亿元，同比增长31.87%
• 第四季度毛利：1.46亿元，同比增长19.67%
• 第四季度归属母公司净利润：0.67亿元，同比增长25.33%
• 第四季度综合毛利率：31.20%，较前三季度上升3.41个百分点，较2019年第四季度下降3.17个百分点

2021年一季度财务表现

• 营业收入：2.23亿元，同比增长114.41%
• 毛利：0.48亿元，同比增长71.43%
• 归属母公司净利润：0.13亿元，同比增长148.65%

主要观点

业绩表现

• 2020年全年业绩略低于预期：公司主要业务收入增长未达预期，特别是弧焊设备业务毛利率低于预期，而航天军工业务毛利率略高于预期。
• 2021年一季度业绩大幅增长：主要原因是2020年第一季度受疫情影响严重，导致业绩拖累，一季度恢复性增长显著。

盈利预测

• 2021-2023年盈利预测：预计公司营业收入将分别达到15.61亿元、18.99亿元和22.70亿元，归属母公司净利润分别为2.60亿元、3.66亿元和5.01亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.82元、1.15元和1.58元。
• 市盈率（PE）：2021-2023年PE分别为25.18倍、17.86倍和13.04倍，显示估值逐步下降。

估值与投资前景

• 公司估值：2021年4月28日股价为20.55元，对应市值65亿元。
• 业务前景：公司是激光设备在切割环节应用的领先企业，也是军民融合发展的先发企业，未来3-5年将进入营收高速增长期。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司当前业务布局和未来发展前景良好。

关键信息

• 业务板块表现：航天军工业务毛利率略高于预期，而弧焊设备和自动化焊接成套设备业务收入和毛利率均低于预期。
• 现金流情况：2020年经营活动现金流净额为160百万元，2021年一季度为-100百万元，显示一季度现金流压力较大。
• 资产负债情况：2020年资产负债率为43.0%，2021年预计下降至34.6%，显示公司偿债能力有所增强。
• 财务指标：公司毛利率预计逐年提升，从2020年的29.3%提升至2023年的41.5%；净利率也将从8.8%提升至27.2%。
• 风险提示：包括宏观经济低于预期、行业竞争加剧、中美贸易冲突加剧、新建产能进度低于预期等。

分析师声明

• 分析师：孙灿，证书编号：S1100517100001
• 研究报告用途：仅供川财证券客户使用，不构成对非客户的私人投资建议。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性，也不承担因使用报告而产生的法律责任。

行业公司评级

• 证券投资评级：增持
• 行业投资评级：增持

重要声明

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• 风险提示：投资者需注意宏观经济、行业竞争、贸易冲突、产能建设等风险因素。