20181024-长城证券-上海沪工-603131.SH-公司动态点评_三季度业绩逆势复苏_收购航天华宇进军航天军工领域_4页_610kb

上海沪工（603131）公司动态点评总结

核心内容概述

本报告分析了上海沪工（603131）2018年三季度的业绩表现及公司近期的战略动向，旨在评估其投资价值并给出投资建议。报告指出，公司三季度业绩逆势复苏，同时通过收购航天华宇及设立子公司，进一步拓展航天军工领域，增强业务多元化和抗风险能力。

市场数据

• 当前股价：13.39元
• 总市值：26.78亿元
• 流通市值：6.70亿元
• 总股本：20,000万股
• 流通股本：5,000万股
• 12个月最高/最低价：29.82元 / 11.63元

三季度业绩表现

• 前三季度营业收入：5.74亿元，同比增长9.29%
• 前三季度净利润：0.45亿元，同比下降27.16%
• 三季度单季营业收入：2.3亿元，同比增长25.61%
• 三季度单季净利润：0.29亿元，同比增长47.24%
• 三季度毛利率：24.82%，较二季度20.86%有所回升
• 三季度净利率：13.3%，较二季度8.26%有所上升，主要因财务费用下降

重要财务数据

盈利预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 营业收入增长：2018年预计增长10.5%，2019年增长18.0%，2020年增长19.0%
• 净利润增长：2018年预计下降19.5%，2019年增长23.3%，2020年增长24.4%
• 毛利率：2018年预计24.5%，2019年24.0%，2020年22.7%
• 销售净利率：2018年预计8.1%，2019年7.8%，2020年7.4%
• ROE：2018年预计8.4%，2019年9.8%，2020年11.3%
• ROIC：2018年预计7.0%，2019年8.7%，2020年10.2%
• 资产负债率：2018年预计27.5%，2019年29.4%，2020年29.3%
• 流动比率：2018年预计2.78，2019年2.62，2020年2.61
• 速动比率：2018年预计2.12，2019年2.15，2020年2.01

公司动态

收购航天华宇

• 收购方式：发行股份购买北京航天华宇科技有限公司100%股权，募集配套资金
• 标的估值：5.8亿元，其中4.8亿元以股份支付，1亿元以现金支付
• 业务协同：与航天华宇建立“钢铁有色——焊接切割——航空航天装备零部件制造——航空航天整机”产业链
• 业绩承诺：2017-2020年扣非净利润分别不低于3,000万元、4,100万元、5,500万元、6,700万元

设立全资子公司

• 子公司名称：上海沪航卫星科技有限公司
• 注册资本：8,000万元
• 合作方：上海卫星工程研究所全资子公司上海利正卫星应用技术有限公司
• 合作内容：确定上海沪航为相关产品和服务的唯一合作商

投资建议

• 投资评级：推荐（维持）
• EPS预测：2018年0.28元，2019年0.34元，2020年0.42元
• PE估值：2018年49倍，2019年39倍，2020年32倍
• 预期涨幅：未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间

风险提示

1. 税收政策变化的风险
2. 主要原材料价格波动的风险
3. 资产重组进程变化的风险

估值指标

研究员承诺

分析师承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何报酬。

特别声明

本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，不适用于其他投资者。

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