20200526-万联证券-纺织服装_消费升级系列报告之运动鞋服篇（一）-后疫情时代_多因素助力运动鞋服市场腾飞_24页_2mb

后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞

核心内容

本报告分析了中国运动鞋服行业的现状与未来发展趋势，指出在政策支持、全民健身、消费升级等多重因素推动下，中国运动鞋服市场具备强劲增长潜力。尽管短期受疫情影响，但随着疫情缓解，市场将逐步恢复，并迎来中长期的强劲反弹。

主要观点

• 政策利好：近年来，中国频繁出台体育政策，推动全民健身和体育产业发展，为运动鞋服行业提供了良好的发展环境。
• 市场体量庞大：中国运动鞋服市场规模持续增长，2019年达到459.5亿美元，增速领先于发达国家。
• 行业集中度提升：行业CR5从2010年的51%上升至2019年的72%，头部企业持续吸引资源，行业呈现“强者愈强”的趋势。
• 国潮兴起：李宁、安踏等品牌通过时装周、联名系列等营销手段，成功打造国潮形象，受到年轻消费者欢迎。
• 科技赋能：国内外品牌均在研发高科技材料，如阿迪达斯的Boost、Nike的Zoom Air、安踏的A-FlashFoam等，提升产品竞争力。
• 电商渠道崛起：线上消费持续增长，电商渗透率从2014年的18.3%提升至2019年的30%，成为品牌布局的重要方向。
• 投资建议：建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企业，未来有望迎来市场反弹。

关键信息

市场规模与增长

• 2019年中国运动鞋服市场规模为459.5亿美元，同比增长12.6%。
• 2013-2019年，中国运动鞋服市场年复合增长率超过13%。
• 中国人均运动鞋服消费额仅为美国的1/12，英国、德国的1/5，未来有至少5倍增长空间。

行业集中度

• 2019年CR5为72%，CR10为86.2%，行业集中度持续提升。
• 头部品牌包括耐克、阿迪达斯、安踏、李宁、特步和361度，其中安踏和李宁占据主要市场份额。

品牌竞争与赛事资源

• 安踏和李宁掌握国内顶级赛事资源，如东京奥运会、北京冬奥会、CBA、大学生篮球联赛等。
• 代言人策略助力品牌推广，安踏和李宁在国际和国内均有较强影响力。

国潮趋势

• 李宁纽约时装周走秀引爆国潮风潮，安踏也推出国潮系列，提升品牌认知。
• 2016-2018年，消费者对国产品牌的好感度上升，国潮成为年轻消费者的重要选择。

科技发展

• 阿迪达斯Boost、Nike Zoom Air、安踏A-FlashFoam、李宁轻弹科技等黑科技产品不断涌现，提升产品附加值。
• 国产品牌加大研发投入，推出符合市场需求的高科技产品。

电商渠道

• 2015-2019年，全国网上零售额年复合增长率达28.71%，实物零售额增长保持在15%以上。
• 电商渠道渗透率从2014年的18.3%提升至2019年的30%，成为品牌增长的重要驱动力。

风险提示

• 疫情复燃可能对行业造成短期冲击。
• 经济下行可能影响消费能力。
• 行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 存货积压导致跌价风险。

投资建议

• 行业评级：同步大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

总结

中国运动鞋服市场在政策支持、全民健身、消费升级等多重利好下持续增长，行业集中度不断提升，头部企业占据主导地位。国潮、科技、电商成为行业发展的三大趋势，推动品牌创新和市场扩张。尽管短期受疫情影响，但中长期来看，市场具备强劲增长潜力，建议关注优质龙头企业。同时，需警惕疫情复燃、经济下行、竞争加剧和存货跌价等风险因素。