纺织服装：消费升级系列报告之运动鞋服篇（一）-后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞_24页_2mb

后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞

核心内容

本报告分析了后疫情时代我国运动鞋服行业的发展前景，指出政策支持、全民健身趋势、消费升级、行业集中度提升、国潮兴起、科技赋能及电商渠道发展等多重因素将推动行业持续增长。同时，也提示了疫情复燃、经济下行、行业竞争加剧和存货跌价等潜在风险。

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主要观点

1. 政策利好与全民健身趋势

• 我国近年来频繁出台体育相关政策，推动全民健身计划，鼓励体育产业发展。
• 城镇化率提升和人均收入增长，为运动鞋服消费提供基础。
• 运动赛事数量和参与人数持续增加，如马拉松、篮球、健身等，带动体育消费。

2. 市场规模与增长潜力

• 2019年中国运动鞋服市场规模达459.5亿美元，同比增长12.6%。
• 与发达国家相比，我国人均消费额处于低位，但增速显著，未来至少有5倍增长空间。
• 市场体量大，增长动力足，预计未来仍保持较高增速。

3. 行业集中度提升

• 2019年CR5达72%，行业呈现“强者愈强，弱者愈弱”的马太效应。
• 国内品牌如安踏、李宁、特步和361度在市场份额中占据主导地位，其中安踏和李宁为行业龙头。

4. 行业发展趋势

• 国潮崛起：李宁、安踏等品牌通过时装周、联名系列等打造国潮风格，提升国产品牌影响力。
• 科技赋能：国内外品牌纷纷推出黑科技产品，如Boost颗粒、Zoom Air、A-FlashFoam等，提升产品性能与市场竞争力。
• 电商渠道扩张：电商渠道占比逐年提升，2019年达30%，成为品牌发展的重要阵地。

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关键信息

1. 市场规模与增速

• 2013-2019年中国运动鞋服市场规模年复合增长率超过13%。
• 与美国、德国、英国相比，中国增速显著，2019年人均消费额仅为美国的1/12、英国和德国的1/5。
• 2019年市场规模达459.5亿美元，预计2024年将实现进一步增长。

2. 行业集中度

• 2010年CR5为51%，2019年提升至72%。
• 2019年市占率前五企业分别为：耐克（22.9%）、阿迪达斯（20.4%）、安踏（16.4%）、李宁（6.3%）、特步（4.9%）。

3. 国潮发展

• 李宁2018年纽约时装周走红，带动国潮兴起。
• 安踏推出国潮系列，如与故宫联名产品，进一步提升品牌影响力。
• 2016-2018年消费者对国产品牌的好感度显著上升，国产品牌认可度持续提升。

4. 科技产品

• Boost颗粒：阿迪达斯的核心科技，提升缓震效果。
• Zoom Air：耐克的气垫科技，提供良好回弹性能。
• A-FlashFoam：安踏自主研发的缓震材料，兼具弹性和保护性。
• 轻弹科技：李宁的新型缓震技术，采用PEBAX材料，具备优异的耐疲劳性能。
• QU！KFOAM：361度的跑鞋科技，提升产品性价比。
• 动力巢科技：特步的科技产品，主打竞速性能。

5. 电商发展

• 2015-2019年，我国网上零售额年复合增长率达28.71%，其中实物零售占比超80%。
• 电商渠道成为各大品牌重要布局方向，如安踏、李宁等均在天猫、京东开设旗舰店。
• 2019年电商渠道占比达30%，预计未来将进一步增长。

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投资建议

• 短期：疫情对2020Q1行业造成冲击，但随着疫情缓和，消费有望边际改善。
• 中长期：疫情推动全民健身意识提升，运动鞋服需求将出现强反弹。
• 建议关注：受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企业，如安踏、李宁等。

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风险提示

• 疫情复燃风险
• 经济下行风险
• 行业竞争加剧风险
• 存货跌价风险

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行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

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公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

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基准指数

• 沪深300指数

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附注

• 本报告由万联证券股份有限公司研究所发布。
• 报告仅用于客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和调研信息，仅供参考。