纺织服装行业消费升级系列报告之运动鞋服篇（一）：后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞-20200526-万联证券-24页_1mb

后疫情时代，多因素助力运动鞋服市场腾飞

核心内容

本报告分析了中国运动鞋服行业的现状及未来发展趋势，指出在政策支持、全民健身、消费升级等多重因素推动下，行业迎来新的发展机遇。尽管短期内受疫情影响，但中长期来看，运动鞋服市场需求将强劲反弹，建议关注受疫情影响而超跌的优质龙头企业。

主要观点

• 政策利好：近年来，我国频繁出台体育政策，推动全民健身，为运动鞋服行业提供发展支持。
• 健身热潮：体育赛事数量增长，民众参与度提升，带动运动消费增长。
• 消费升级：随着城镇化推进和人均收入增加，中国运动鞋服消费潜力巨大，人均消费额有望提升至美国的5倍。
• 行业集中度提升：CR5从2010年的51%提升至2019年的72%，行业呈现“强者愈强，弱者愈弱”的马太效应。
• 国潮崛起：李宁、安踏等品牌通过时装周、联名系列等营销方式，成功打造国潮风潮，提升品牌影响力。
• 科技驱动：内外资品牌在运动科技领域展开激烈竞争，推出Boost、Zoom Air、A-FlashFoam等黑科技产品。
• 电商渠道发展迅速：线上消费持续增长，电商渠道占比从2014年的18.3%提升至2019年的30%，成为品牌发展的重要方向。

关键信息

1. 行业背景

• 体育政策频繁出台：自1995年起，体育相关政策持续推动全民运动健身，如《全民健身计划》《体育强国建设纲要》等。
• 运动健身风兴起：马拉松、篮球、健身等运动参与人数大幅增长，带动运动消费。
• 消费升级：随着城镇化率提升，城镇居民对运动鞋服的消费意愿和能力增强，推动行业增长。

2. 行业规模

• 市场规模庞大：2019年中国运动鞋服市场规模达459.5亿美元，年复合增长率超13%。
• 增速领先：相比美国、德国、英国，中国运动鞋服市场增速遥遥领先。
• 人均消费差距大：2019年中国人均运动鞋服消费额为32.93美元，仅为美国的1/12，英国、德国的1/5。

3. 行业集中度

• CR5提升显著：2010年CR5为51%，2019年提升至72%。
• 头部企业优势明显：耐克、阿迪达斯、安踏占据主要市场份额，李宁、特步、361度紧随其后。
• 研发投入增加：国产品牌加大研发力度，推出多项科技产品，提升市场竞争力。

4. 行业未来趋势

• 国潮引领消费：李宁、安踏等品牌通过国潮设计吸引年轻消费者，提升品牌价值。
• 科技赋能产品：内外资品牌均重视科技研发，推出高性能缓震材料和创新设计。
• 电商渠道扩张：线上销售成为重要增长点，电商渠道占比持续上升。

投资建议

• 关注龙头企业：建议投资者关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服企业，如安踏、李宁等。
• 中长期增长可期：疫情后，人们更重视健康，运动鞋服需求将出现强反弹。
• 政策与市场双重利好：在政策支持和消费升级的背景下，行业将保持增长势头。

风险提示

• 疫情复燃风险：可能影响消费者的运动意愿和消费行为。
• 经济下行风险：整体经济环境变化可能对行业造成压力。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争将更加激烈。
• 存货跌价风险：疫情导致库存积压，存在跌价风险。

图表概览

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

• 基准指数：沪深300指数

机构信息

• 分析师：陈雯
• 执业证书编号：S0270519060001
• 电话：18665372087
• 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn
• 研究助理：李滢
• 电话：15521202580
• 邮箱：liying1@wlzq.com.cn

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