20200506-东北证券-纺织服装_运动鞋服行业上市公司梳理_44页_3mb

运动鞋服行业上市公司分析总结

核心内容概述

本报告聚焦中国运动鞋服行业，分析了安踏、李宁、特步国际、361度和中国动向等主要企业的市场表现、品牌战略、研发能力、渠道布局及财务指标。整体来看，行业正处于转型升级的关键阶段，国货品牌借助国潮趋势迅速崛起，科技研发与多品牌战略成为竞争的关键，同时电商渠道和国际化布局成为新的增长点。

主要观点与关键信息

1. 市场格局与品牌地位

• 安踏：市占率持续提升，成为国牌第一。通过自主研发和并购，构建了三大品牌事业群（专业运动、运动时尚、户外运动），并成功收购FILA和AmerSports，打造多品牌矩阵。
• 李宁：在创始人回归后品牌焕发生机，收入与利润增长迅速，市占率稳定在4.8%左右，注重产品创新与跨界合作，打造“中国李宁”等子品牌。
• 特步国际：主打跑步市场，近年来通过收购索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁等品牌，拓展运动品类，尝试多品牌战略。
• 361度：鞋类与服装均衡发展，童装业务增长强劲，积极拓展国际市场，与ONEWAY合作，瞄准冬奥市场。
• 中国动向：以Kappa和Phenix为核心品牌，主打高端市场，尤其在日本市场表现突出，但童装收入占比下降。

2. 研发投入与科技实力

• 安踏：研发投入最大，费用率最高，拥有大量科技专利，涵盖鞋类与衣类科技，注重舒适性、性能与环保。
• 李宁：研发费用率逐步提升，专注于轻质高弹性运动鞋的研发，推出“李宁X-bow”、“Li-ning Cloud”等科技。
• 特步国际：研发投入处于行业平均水平，专注于跑步鞋科技，如“竞速160”和“竞训300”，并注重功能性与舒适性。
• 361度：研发费用率下降，但专注于普通消费者体验，推出“零感针织”、“倍耐磨”等科技。
• 中国动向：研发投入审慎，主要集中在时尚潮流款式设计，对运动属性投入较少。

3. 品牌矩阵与市场定位

• 安踏：多品牌战略显著，覆盖不同消费群体，包括专业运动、运动时尚、户外运动。
• 李宁：以“李宁”为核心，发展中国李宁、李宁Young等子品牌，满足高端和年轻市场。
• 特步国际：以特步主品牌为核心，逐步进入篮球和童装市场，与国际品牌合作拓展产品线。
• 361度：主品牌成人装出现下行趋势，童装业务成长性强，ONEWAY品牌专注于户外市场。
• 中国动向：Kappa与Phenix品牌定位时尚与户外，Kappa主打“叛逆、激情、张扬”理念，Phenix则专注于高端户外运动装备。

4. 渠道变化与市场扩张

• 渠道转型：运动鞋服行业从传统批发模式向零售与电商转型，安踏和李宁在全渠道布局上领先。
• 电商发展：各公司积极布局线上渠道，与天猫、京东等平台合作，提升品牌曝光与销售转化。
• 国际市场：中国动向在日韩市场表现突出，其他品牌仍处于起步阶段。

5. 财务指标分析

• 安踏：财务指标领先，ROE稳中有升，营收与净利润均表现优异。
• 李宁：ROE逐步提升，得益于净利率增长，但费用率仍较高。
• 特步国际：存货周转率有所改善，但品牌集中度较高。
• 361度：财务表现相对平稳，但存在库存压力。
• 中国动向：存货周转效率较低，费用率逐年上升，但投资性收益可观。

风险提示

• 疫情不确定性：对行业整体销售与供应链造成影响。
• 并购不及预期：可能影响公司未来增长。
• 体育赛事延期：如奥运会、冬奥会等可能影响品牌合作与市场拓展。

财务数据概览

行业概况

• 成分股数量：85只
• 总市值：3835亿元
• 流通市值：3131亿元
• 市盈率：26.39倍
• 市净率：1.44倍
• 总营收：3489亿元
• 总净利润：119亿元
• 资产负债率：49.69%

图表与数据来源

• 图表内容包括：股权结构、市场份额、收入对比、业务结构、品牌矩阵、研发费用、存货周转天数、毛利率等。
• 数据来源：公司公告、Wind、东北证券、互联网等。

总结

中国运动鞋服行业正处于快速变革期，国货品牌借助国潮趋势、科技研发和多品牌战略，逐渐在市场中占据主导地位。安踏凭借其强大的研发能力和并购实力，成为行业龙头；李宁则通过品牌重塑和跨界合作，重新获得市场关注；特步国际、361度和中国动向也在各自领域有所突破。随着电商与国际化的发展，行业竞争格局将进一步变化。