20180624-财通证券-社会服务行业周报（第25周）_布局暑期旺季行业_推荐免税和出境游板块_14页_1mb

社会服务行业周报（第25周）总结

核心内容

本周社会服务行业整体下跌1.50%，在28个申万一级行业中排名第二。尽管市场整体表现不佳，但分析师仍维持“增持”投资评级，重点推荐免税龙头中国国旅和出境游黑马腾邦国际。

主要观点

• 免税板块：受益于政策红利和消费升级，预计未来3年将保持高速增长。中国国旅作为行业龙头，具有强大的上游议价能力和市场拓展能力，是首选标的。
• 出境游板块：进入复苏通道，预计暑期日韩、东南亚和俄罗斯将成为热门目的地。腾邦国际凭借自主运营的国际航线和对喜游国旅的收购，有望在俄罗斯和东南亚市场获得显著增长。

关键信息

行业指数与市场表现

• 本周（6.19-6.22）：
  • 上证指数下跌4.37%
  • 创业板指下跌5.60%
  • 申万休闲服务指数下跌1.50%
• 年初至今：
  • 申万休闲服务指数上涨10.50%，在28个行业中排名首位
  • 酒店、景区和餐饮板块市盈率有所下降，旅行社板块保持稳定

重点公司表现

腾邦国际亮点

• 2018H1业绩预告显示，预计上半年归母净利润2.11-2.60亿元，同比增长30%-60%
• 非经常性损益影响约9,300万元，扣非后净利增长35%-85%
• 自主运营35条国际航线，每周执行102班，俄罗斯旅游持续受益于世界杯
• 收购喜游国旅，拓展东南亚市场，布局新一线城市

中国国旅亮点

• 三亚店预计保持30%以上的高增长
• 携手日上扩大免税版图
• 上游议价能力强，长期受益于政策和消费升级

行业动态

国际航班

• 2018年4月，中国民航国际航线客运量同比增长25.19%，出境游热度持续上升

酒店行业

• 2018年4月RevPAR为238.81元/间，同比增长3.83%
• 随着行业由增量竞争转向存量竞争，中端酒店提价周期开启
• 预计暑期将成为近三年RevPAR的高点，高峰月份可能突破240元/间

共享住宿

• 2017年共享住宿交易规模约145亿元，同比增长70.6%
• 上海、北京、成都、重庆、广州成为共享房源占比前五的城市

行业要闻

• 端午节旅游数据：
  • 全国接待游客8910万人次，同比增长7.9%
  • 俄罗斯酒店预订量同比增长近600%
  • 日本、泰国等热门目的地游客量居高不下
• 黑龙江旅游产业发展基金：
  • 成立50亿元旅游产业发展基金，聚焦冰雪游、森林游、边境游等特色
• 四川居民贵州旅游优惠：
  • 7月16日至9月30日，四川等10省市居民可享景区门票半价
• 南京“莫愁旅游”平台上线：
  • 南京官方全域旅游服务平台上线，提升旅游服务体验
• 上海迪士尼涨价：
  • 成人平日票价由370元涨至399元，暑期一家三口出行费用增加207元

公司重要公告

• 北部湾旅：转让部分子公司股权，获得1.23亿元转让价款
• 黄山旅游：拟受让黄山太平湖文化旅游有限公司56%股权
• ST藏旅：控股股东及实际控制人可能变更
• 丽江旅游：与宁洱县人民政府签署泸沽湖摩梭小镇项目投资意向协议

风险提示

• 外部政治经济剧烈变化风险
• 系统性风险
• 政策监管风险
• 短期高质押比率和限售股解禁可能带来的市场波动

投资建议

• 中国国旅：买入评级，预计2018-2020年EPS分别为1.76元、2.12元、2.45元，PE分别为38.1倍、31.6倍、20.6倍，目标价19.2元
• 腾邦国际：增持评级，预计2018-2020年EPS分别为0.63元、0.76元、0.84元，PE分别为21.9倍、18.2倍、16.6倍

数据来源

• 数据来源：Wind、财通证券研究所
• 本报告仅用于参考，不构成投资建议