社会服务行业7月社会服务跟踪月报：暑期即将来临，建议关注出境游弹性个股-20180805-光大证券-13页-1mb

暑期即将来临，建议关注出境游弹性个股

核心内容

本报告为7月社会服务跟踪月报，分析了暑期旅游旺季对行业的影响，并对传统旅游板块的行情、投资建议、重点公司及风险提示进行了全面梳理。整体来看，社服板块在经历了6月的大幅下跌后，7月有所反弹，市场对出境游和景区相关个股表现出较高关注。

主要观点

1. 板块表现：

   • 7月上证综指上涨1.02%，深证成指下跌2.14%，沪深300微涨0.19%。
   • 申万休闲服务指数上涨1.14%，跑赢沪深300指数0.95个百分点。
   • 消费板块整体反弹，部分个股表现突出，如新智认知（北部湾旅）、科锐国际、宋城演艺分别上涨12.24%、10.31%、9.79%。
   • 锦江股份、凯撒旅游、首旅酒店等跌幅较大，分别下跌29.84%、17.75%、15.86%。

2. 投资主线：

   • 8月投资主线包括：
     1. 紧抱白马龙头：中国国旅，预计中报业绩增长65%，汇率影响小，业绩与长期空间支撑股价继续上行。
     2. 配置出境游弹性个股：众信旅游、腾邦国际，受益于欧洲旅游年和世界杯因素，业绩有望增长。
     3. 部分景区股股价接近历史底部，但降价落地前估值难言反弹，需等待事件驱动，如杭黄高铁10月开通、漓江千古情8月8日开业等。

3. 重点推荐标的：

   • 中国国旅：投资逻辑不变，估值为35倍，维持“增持”评级。
   • 众信旅游：估值为26倍，维持“买入”评级。
   • 腾邦国际：加码出境游布局，受益于欧洲旅游回暖，未来增长潜力大。

行业现状及前景分析

2.1 行业月度经营情况

• 景区：

  • 上半年，丽江市接待游客2251.06万人次，同比增长27.33%；桂林市接待4800.36万人次，同比增长18.69%。
  • 黄山风景区接待148.14万人次，同比下降9.9%；宏村接待106.92万人次，同比增长8.8%。
  • 陕西、福建、江苏、湖南、湖北等地游客数量均有不同程度增长，其中陕西省增长24.14%，福建省增长21.1%。
  • 景区降价预期将影响业绩，但长期来看有利于提升游客消费。

• 出境游：

  • 亚洲目的地中，日本、泰国、越南游客数量增长显著，日本增长23.61%，泰国增长26%，越南增长36.1%。
  • 欧洲方面，抵欧人数增长9.5%，5月至8月预定增长7.9%。土耳其、乌克兰、匈牙利增长最快。
  • 携程数据显示，暑期出境游持续升温，预计7、8月出境游人次将超3000万，人均花费超6000元。

• 酒店：

  • 锦江股份6月RevPAR为155.96元，同比增长5.4%；华住酒店RevPAR增长13.4%，表现优于锦江。
  • 经济型和中高端酒店RevPAR均有所增长，但受部分因素影响，增速不及预期。

• 免税行业：

  • 中国国旅中标上海机场，扣点略超预期，且免税销售额有望持续增长。
  • 海南免税政策逐步落地，三亚国际免税城接待人数和销售额均增长。
  • 韩国免税店销售额增长30%，中国游客回暖带动其复苏。

关键信息

• 估值情况：

  • 休闲服务板块2018年估值为40倍，低于历史均值（48.81倍）。
  • 重点公司估值同样偏低，如腾邦国际（21倍）、宋城演艺（27倍）、中国国旅（38倍）等。

• 事件驱动：

  • 杭黄高铁10月开通，将带动黄山旅游关注度提升。
  • 漓江千古情8月8日开业，宋城演艺或将继续上涨。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速下滑可能影响消费意愿。
  • 天气恶劣可能影响游客出行。
  • 景区降价可能压制EPS增长，需等待政策落地和事件驱动。

重点公司跟踪

总结

暑期旅游旺季即将到来，对传统旅游板块形成支撑，尤其是出境游和景区相关个股。中国国旅作为行业龙头，预计业绩持续增长，受益于免税政策落地和市内店布局。众信旅游和腾邦国际作为出境游弹性个股，未来增长潜力大。景区股整体承压，但部分优质景区如丽江、桂林有望受益于事件驱动。整体来看，社服板块估值仍低于历史均值，具备配置价值。需关注宏观经济、天气变化及景区降价政策对行业的影响。