社会服务行业2019年6月投资月报：暑期旅游旺季将至，贸易摩擦背景下拥抱确定性-20190603-兴业证券-16页_929kb

文档总结

核心内容概述

本报告是兴业证券社会服务小组于2019年6月3日发布的《社会服务业2019年6月投资月报》，主要分析了2019年5月餐饮旅游行业的市场表现、行业动态及投资建议。

主要观点

• 市场表现：5月A股市场整体下跌，餐饮旅游板块下跌5.57%，但跑赢上证综指和沪深300指数。全年涨幅13.71%，位列所有行业第14位。
• 投资策略：在中美贸易摩擦加剧的背景下，建议投资者关注确定性高的行业龙头及优质标的。短期关注子行业龙头，中长期看好消费白马及酒店板块。
• 行业动态：端午节临近，出游意愿增强，海滨避暑游和短途周边游成为热门。出境游方面，港澳台及日韩表现亮眼，而泰国热度下降。免税行业在五一期间延续高增长，尤其是海南免税店。
• 风险提示：社会服务行业存在系统性风险、公司治理风险、商誉减值损失、极端天气及疫情、国际关系恶化等潜在风险。

关键信息

重点公司及评级

出境游主要目的地游客情况（2019年4月）

• 香港：427万人次，同比+5.34%
• 台湾：307万人次，同比+34.95%
• 澳门：234万人次，同比+13.55%
• 日本：73万人次，同比+6.25%
• 韩国：49万人次，同比+34.55%
• 泰国：90万人次，同比-8.89%
• 越南：43万人次，同比+1.71%
• 斯里兰卡：1.43万人次，同比-18.32%
• 马尔代夫：1.87万人次，同比+23.92%

出境游数据（2019年3月）

• 新加坡：30万人次，同比+9.21%
• 马来西亚：27.3万人次，同比+9.59%
• 菲律宾：15.8万人次，同比+38.31%
• 柬埔寨：26.5万人次，同比+40.84%
• 澳大利亚：12.4万人次，同比+1.55%
• 土耳其：3.2万人次，同比-1.64%
• 加拿大：3.4万人次，同比+2.74%
• 德国：11.1万人次，同比+3.23%
• 奥地利：6.1万人次，同比+8.57%
• 克罗地亚：1.0万人次，同比+37.92%

酒店行业数据（2019年4月）

• 上海地区：Occ为69.30%，ADR为792元，RevPAR为548.86元
• 锦江股份：净开业酒店85家，新增签约酒店188家
• 境内酒店：RevPAR下降4.67%，ADR上升2.75%，Occ下降5.97%
• 境外酒店：RevPAR增长5.36%，ADR增长0.95%，Occ下降2.86%

澳门博彩行业数据（2019年5月）

• 澳门博彩收入260亿澳元，同比增速回升至1.81%
• 若将4-5月数据加总，博彩总收入增速为-3.27%
• 澳门赌场实施禁烟政策，影响VIP贵宾室业务，可能导致客流外流

5月份板块内个股表现

• 涨幅较大的：三湘印象（+11.0%）、金陵饭店（+0.2%）、岭南控股（-0.9%）
• 跌幅较大的：大连圣亚（-24.2%）、腾邦国际（-23.8%）、三特索道（-17.3%）

投资建议

第一类：子行业龙头

• 中国国旅：免税行业高增长，毛利率改善，市内免税店等政策红利值得期待
• 宋城演艺：异地扩张取得进展，自有资产+轻资产模式稳步推进
• 科锐国际：国内领先人力资源解决方案提供商，模式创新贡献增长
• 广州酒家：食品餐饮双轮驱动，异地扩张和产能提升驱动业绩增长

第二类：细分领域优质标的

• 凯撒旅游：低估值出境游综合运营商，关注股权变更
• 首旅酒店：ADR增长，中高端扩张提速
• 天目湖：Q3营销加强，财务费用下降，关注温泉二期及外延式发展
• 三特索道：剥离不良资产，管理层调整到位，定增稳步推进

第三类：港股优质标的

• 同程艺龙：腾讯流量注入+携程资源支持，估值仅为携程的50%
• 海底捞：中高端火锅品牌，门店裂变力强
• 美团点评：围绕“吃”的需求，成长为一站式生活服务平台，盈利可期

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 公司治理风险
• 商誉减值损失
• 极端天气及疫情等不利因素
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响
• 二级股票市场的系统性风险