20211031-太平洋-广汽集团-601238.SH-广汽集团三季报点评_继续看好广汽自主和新能源发力_6页_780kb

报告摘要

广汽集团（601238）发布三季报，显示出公司在2021年前三季度的业绩表现及未来发展趋势。尽管面临芯片短缺和疫情带来的挑战，公司依然保持稳健增长，特别是在自主品牌和新能源汽车领域表现突出。

业绩表现：公司2021年前三季度营业总收入达551.1亿元，同比增长28.64%；归母净利润为52.8亿元，同比增长5.63%。Q3营收209亿元，同比增长19.61%，环比增长12.9%；归母净利润9.47亿元，同比下降64.71%，环比下降51.94%。
营收增长原因：Q3营收增长主要得益于车型结构优化及新能源积分补贴影响，自主乘用车销量为7.02万辆，新能源埃安销量为3.57万辆，合计10.59万辆，同/环比分别增长7.14%、3.7%。
投资收益下降：Q3对联营和合营企业投资收益为16.76亿元，同比下降45.8%。主要由于广丰、广本受芯片短缺影响销量下滑，以及广菲克工厂搬迁带来的资产损失和原材料价格上涨。
产品结构优化：传祺品牌高利润车型销量显著增长，尤其是M8和GS8，M8终端售价超过20万元，GS8订单接近5000台，带动集团单车ASP提升。埃安在10-20万元价位持续突破，AION S月销量稳定在5000辆，AION Y销量逐月走高。
未来展望：公司计划在2022年推出多款新车，包括传祺GS8、影豹及埃安Y、Splus等，预计将进一步提升销量和市场份额。广丰广本也计划推出新车，如塞纳、Integra等，提升合资品牌销量。
盈利预测：预计公司2021年和2022年归母净利润分别为65亿元和101亿元，对应PE估值分别为27倍和17.6倍，给予“买入”评级。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	59,704	63,157	74,525	100,609	110,670
毛利率	7.63%	7.12%	7.20%	8.50%	8.50%
销售净利率	9.52%	8.93%	8.39%	9.61%	10.41%
归母净利润（百万元）	6,618	5,966	6,531	10,159	12,071
每股收益（元）	0.65	0.58	0.63	0.98	1.17
市盈率（PE）	26.73	29.98	27.39	17.60	14.82
市净率（PB）	2.23	2.12	2.01	1.85	1.70
市销率（PS）	3.00	2.83	2.40	1.78	1.62
EV/EBITDA（倍）	9.13	9.09	13.79	9.48	7.33

行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。