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广汽集团（601238.SH）详细总结

核心内容概述

广汽集团（601238.SH）作为中国主要的汽车制造商之一，2018年第三季度财报显示其整体表现稳健，尽管行业整体承压，但日系合资品牌逆势增长，带动公司业绩提升。公司当前股价为10.46元，维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

1. 股价表现与市场环境

• 当前股价：10.46元
• 2018年10月29日发布财报，显示公司前三季度营收和净利润均实现增长，但第三季度收入略有下降，净利润增长。

2. 销量与产品表现

• 2018年第三季度销售汽车54.1万台，其中：
  • 广丰销量16.6万台，同比增长39.2%，凯美瑞销量增长132%。
  • 广三菱销量3.2万台，同比增长19.6%。
  • 广本销量18.2万台，同比持平。
  • 广乘销量12.6万台，同比增长0.8%，但部分车型如GS4销量下滑30%。
• 广丰CHR新车型上市为销量提供了增量支持。

3. 财务表现

• 毛利率：18.9%，同比下降5.9个百分点，主要因广乘促销活动。
• 销售费用率：9.5%，同比上升1个百分点。
• 财务费用率：-0.5%，同比下降，因借款减少。
• 投资收益：2018年第三季度同比增长29.1%至25.5亿元，主要受益于日系合资品牌销量增长。
• 净利润：第三季度为29.5亿元，同比增长6%，但扣除投资收益后的净利润为3.88亿元，同比下降36.3%。

4. 新品与未来展望

• 广三菱计划12月推出奕歌，有望成为下一个爆款。
• 广本和广丰将在2019年分别导入CRV和RAV4的姐妹版车型。
• 广乘计划推出新款SUV GS5和MPV GM6，以及两款纯电车型，完善新能源布局。

5. 盈利预测与评级

• 2018-2020年盈利预测调整为117.1/130.4/142.5亿元。
• 维持“强烈推荐-A”评级，认为日系合资品牌表现良好，新车型将为公司带来增量。

关键信息

基础数据

• 上证综指：2542
• 总股本：1022606万股
• 已上市流通股：607269万股
• 总市值：1070亿元
• 流通市值：635亿元
• 每股净资产（MRQ）：7.2元
• ROE（TTM）：15.7%
• 资产负债率：37.8%
• 主要股东：广州汽车工业集团，持股比例53.66%

财务预测表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品销量不及预期
• 汽车行业继续承压

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券分析师，1998年毕业于同济大学，连续11年入围新财富最佳分析师，专注于汽车和新能源行业研究。
• 李懿洋：招商证券分析师，清华大学硕士，专注于新能源和智能汽车板块。
• 杨献宇：招商证券分析师，同济大学硕士，专注于乘用车、商用车和零部件板块。

附注

• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
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