20210901-东北证券-广汽集团-601238.SH-自主品牌产销改善_合资两田经营稳健_4页_783kb

广汽集团（601238）公司点评报告总结

核心内容概述

广汽集团于2021年9月1日发布了2021年半年度报告，报告中显示公司上半年业绩显著提升，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司整体表现良好，自主品牌和合资业务均有所改善，尤其在日系两田业务方面表现稳健。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现345.72亿元，同比增长34.83%。
• 归母净利润：实现43.37亿元，同比增长87.07%。
• 扣非后归母净利润：实现40.45亿元，同比增长99.81%。
• Q2单季营收：185.48亿元，同比增长25.63%，环比增长15.75%。
• Q2综合毛利率：7.43%，同比提高1.1个百分点，环比提高1.88个百分点。

自主品牌发展

• 销量回升：广汽自主品牌乘用车Q2销量为10.21万辆，同比增长35.20%，环比增长11.07%。
• 埃安表现突出：广汽埃安Q2销量达2.54万辆，同比增长106.28%，环比增长43.71%。
• 自主部分亏损：Q2自主部分亏损10.22亿元，环比亏损扩大，主因销管费用增加。
• 未来展望：自主品牌将通过新车型发布（如影豹、换代GS8、GS4PLUS）和混改等措施进一步改善销量和业绩。

合资业务表现

• 广本销量：Q2销量为18.96万辆，同比下降12.11%，但环比增长4.22%。
• 广丰销量：Q2销量为21.71万辆，同比增长9.50%，环比增长8.51%。
• 日系两田稳健：尽管受到芯片短缺影响，日系两田上半年营收和利润仍保持正增长。
• 广菲克和广三菱：销量持续承压，预计上半年仍处于亏损状态。

财务预测

• 未来三年净利润预测：2021年为86.09亿元，2022年为113.77亿元，2023年为136.70亿元。
• 每股收益预测：2021年为0.83元，2022年为1.10元，2023年为1.32元。
• 市盈率预测：2021年为22.23倍，2022年为16.82倍，2023年为14.00倍。
• 维持“买入”评级：公司未来6个月股价有望超越市场基准15%以上。

股票数据

• 6个月目标价：23.00元。
• 收盘价：18.48元。
• 12个月股价区间：9.52~18.48元。
• 总市值：191,371.26百万元。
• 总股本：10,356百万股。
• A股股本：7,257百万股。
• B股/H股股本：0/3,099百万股。
• 日均成交量：82百万股。

盈利预测与财务指标

• 营业收入增长率：2021年为20.57%，2022年为14.56%，2023年为7.90%。
• 净利润增长率：2021年为44.31%，2022年为32.15%，2023年为20.16%。
• 毛利率预测：2021年为8.5%，2022年为10.4%，2023年为11.6%。
• 净利润率预测：2021年为11.3%，2022年为13.0%，2023年为14.5%。
• 资产负债率：2021年为36.8%，2022年为36.5%，2023年为35.2%。
• 每股净资产：2021年为8.76元，2022年为9.55元，2023年为10.51元。
• 股息收益率：2021年为1.4%，2022年为1.8%，2023年为2.1%。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响公司整体销售表现。
• 整车销量不及预期：可能影响公司盈利水平。

结论

广汽集团在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其是自主品牌销量和毛利率的改善。尽管自主部分仍面临亏损压力，但通过新车型的推出和混改，有望在未来进一步改善。合资业务方面，日系两田表现稳健，而广菲克和广三菱仍需关注销量问题。公司未来三年的盈利预测显示，净利润和每股收益将持续增长，市盈率逐步下降，整体前景乐观。维持“买入”评级，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准15%以上。