20230513-华创证券-恒铭达-002947.SZ-2023年一季报点评_23Q1逆势增长_消费电子_新能源_数通三箭齐发成长可期_5页_689kb

恒铭达（002947）2023年一季报点评总结

核心业绩

• 2023Q1业绩: 实现营收348亿元（YOY+1196%），归母净利润42亿元（YOY+1960%），扣非净利润37亿元（YOY+1977%），归母净利率11.96%（YOY+0.76pct，环比+49pct）。
• 驱动因素: 大客户模切业务份额持续提升，消费电子业务在行业下行中逆势增长，高价值量料号持续导入。

业务布局

消费电子业务

• 全球智能机出货量Q1同比下降14.6%，苹果出货量YoY下降23%，但公司通过提升客户单机价值与份额，推动营收高速增长。
• 毛利率达26.34%（YoY+0.94pct），期间费用率15.48%（YoY+3.94pct），得益于产品良率提升与成本管控。

新能源与数通业务

• 新能源: 金属结构件及组装业务加速布局，与国内新能源车企达成合作，储能领域获得国际品牌认可，惠州14万平厂房2024年投产。
• 数通: 提供通信设备结构件及总装解决方案，受益于数字经济增长，华阳通业务支撑该战略方向。

投资建议

• 目标价: 29元（当前股价19.85元），维持“强推”评级。
• 盈利预测: 调低2023-2025年归母净利润至28/38.8/53亿元（前值42.0/55.4亿），对应PE分别为17/12/9倍。
• 估值逻辑: 参考领益智造、立讯精密等可比公司，考虑公司增长性给予24倍PE（2023年）。

风险提示

• 下游需求不及预期（消费电子、新能源等）。
• 扩产进度与产能释放延迟。
• 行业竞争加剧。

财务指标预测

公司动态

• 产能扩张: 新能源业务惠州厂房2024年投产，解决长期产能瓶颈。
• 战略协同: 华阳通业务推进金属件加工与组装，强化消费电子、新能源、数通三领域竞争力。

（注：数据来源于华创证券预测及公司公告，实际表现需跟踪后续报告。）