20231101-华创证券-恒铭达-002947.SZ-2023年三季报点评_三季度业绩超预期_大客户液冷超充服务器储能业务放量在即_5页_663kb

总结

• 业绩亮点：恒铭达2023年前三季度实现营收1205亿元，同比增长251.3%；毛利率30.4%，同比增长11.8个百分点；归母净利润195亿元，同比增长284.2%。一季度单独数据表现更强劲，Q3营收538亿元同比增长427.1%，净利润100亿元同比增长423.7%。

• 业务发展：公司在消费电子模切业务上经过十余年布局，已进入收获期，是苹果和谷歌供应商，扣非净利润连续9个季度增长。全资子公司华阳通积极拓展充电桩、服务器、储能等新业务，受益于华为合作和技术需求（如液冷超充、AI算力基础设施和储能增长），预计这些业务将推动业绩上行。

• 投资建议：分析师将2023-2025年归母净利润预测上调至28/48/70亿元。基于高成长性，给予2024年23倍市盈率，目标股价从4485元上调至4784元，维持“强推”评级。

• 风险提示：潜在风险包括下游需求不及预期、扩产进度或盈利能力下降。

• 财务数据：收入、利润同比增速显著，未来几年预计持续高速增长，支撑估值提升。