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恒铭达（002947）2024年三季报点评：模切件及华阳通接力发展，Q3业绩持续增长

报告发布日期： 2024年10月28日
证券分析师： 马天翼、鲍娴颖

核心财务表现与增长

公司发布2024年三季报，前三季度业绩延续增长趋势。2024年前三季度实现营业收入1699亿元，同比增长4105%；归母净利润311亿元，同比增长5930%。三季度单季实现营业收入758亿元，同比增长4083%，环比增长4675%；归母净利润147亿元，同比增长4630%，环比增长5726%，业绩亮点显著，符合前期盈利预测的上限预期。

消费电子业务受益消费升级与头部客户合作

消费电子模切业务作为公司核心业务，近年来持续受益于客户需求扩张与技术升级。2024年上半年实现营收744亿元，同比增长3845%。公司作为苹果、谷歌等国际大客户的供应商，在消费电子精密功能件和结构件领域具备规模效应和成本优势。伴随消费电子产品类别增加，特别是折叠屏、OLED及5G渗透率提升，公司单机价值量和产品配套份额有望进一步提升，未来发展空间广阔。

数通与新能源业务协同扩张，打造第二增长引擎

子公司华阳通聚焦数通和新能源精密结构件领域，展现出强劲的产能扩张态势。在数通领域，公司已形成算力服务器、存储设备等核心产品的完整供应链布局，提供精密结构和散热解决方案，竞争优势明显。新能源领域，公司切入充电桩、储能设备等领域，产品包括超级充电桩、储能柜和光伏逆变器等核心零部件。公司定增项目计划扩建新能源业务产能441万套，预计达产后贡献年销售收入26亿元，成为未来业绩的重要增长点。

盈利预测与投资评级

公司积极布局AI浪潮下的消费电子新机遇，并依托对数通龙头客户的深度合作持续增强产品竞争力。我们维持此前盈利预测：

维持“买入”评级。

风险提示

• 消费电子行业需求复苏速度低于预期；
• 华阳通在数通及新能源新业务拓展方面遭遇阻力。

💢 股价表现： 报告期内，恒铭达股价区间波动较大，现价对应P/E高达400以上，显著高于可比公司估值水平，未来业绩兑现能力将是市场关注焦点。