20220725-首创证券-恒铭达-002947.SZ-公司简评报告_消费电子技术壁垒优势显现_新能源业务未来可期_3页_702kb

报告摘要

恒铭达（002947）是一家专注于消费电子功能性器件和精密结构件制造的公司，近年来在技术研发和产能扩张方面取得了显著进展。公司已逐步拓展至新能源领域，成为多家整车厂商的合作伙伴。分析师何立中对恒铭达的未来发展前景持积极态度，首次覆盖并给予“买入”评级。

业绩增长显著：2022年上半年公司预计实现归母净利润0.7-0.9亿元，同比增长109.56%-169.44%；Q2归母净利润0.35-0.55亿元，同比增长133.33%-266.67%。扣非归母净利润同样呈现大幅增长，预计2022年上半年达0.63-0.84亿元，同比增长180.04%-273.38%。
研发投入强化：公司持续加大研发投入，2022年研发费用预计达88亿元，同比增长69.09%。通过技术突破，公司提升了产品附加值，增强了在消费电子领域的技术壁垒。
产能扩张计划：公司计划在昆山、惠州等地建设多个新生产基地，预计未来将有近十万平方米的产能释放，缓解产能压力，支撑业务规模的进一步扩大。
新能源布局：公司积极拓展新能源业务，与多家整车厂商建立合作关系，显示出在新能源产业中的潜力与竞争力。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为17.66/24.19/31.21亿元，同比增长分别为56.2%/37.0%/29.0%。归母净利润分别为2.38/4.04/5.43亿元，同比增长分别为662.0%/69.2%/34.8%。公司PE从2022年的18倍降至2024年的8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。
财务健康状况：公司资产负债率较低，维持在21.5%-23.0%之间，偿债能力较强。资产和负债规模逐年扩大，但资产增长速度高于负债，显示公司具备良好的财务结构。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	11.30	17.66	24.19	31.21
归母净利润（亿元）	0.31	2.38	4.04	5.43
EPS（元/股）	0.18	1.04	1.76	2.37
PE（倍）	105	18	11	8

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	26.8%	37.6%	41.9%	42.9%
净利率	2.6%	12.9%	15.9%	16.6%
ROE	1.8%	12.8%	19.6%	22.8%
ROIC	3.0%	14.4%	13.9%	16.7%
流动比率	3.7	2.0	1.3	1.3
速动比率	3.3	1.7	0.9	1.1

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	1,732	2,036	3,558	4,000
非流动资产	463	850	1,188	1,444
资产总计	2,195	2,886	4,746	5,444
流动负债	464	1,020	2,684	3,051
非流动负债	8	8	6	7
负债合计	472	1,028	2,690	3,058
归属母公司股东权益	1,711	1,857	2,073	2,428

投资建议以公司股价或行业指数在报告发布后6个月内的表现为基准，与沪深300指数相对比：