电力设备与新能源行业：硅料价格拐点已至，需求趋势向好-20210709-东吴证券-41页_1mb

光伏行业近期观点总结

核心内容概览

• 硅料价格拐点已至：硅料价格自6月10日起见顶，7月初开始下调，预计将继续略微下调至180元/kg左右，产业链博弈进入新阶段。
• 国内需求趋势向好：1-5月光伏新增装机9.91GW，同比+61.1%；户用光伏新增装机4.16GW，同比+214%。预计全年国内光伏装机量达55GW+，全球装机量达165GW+。
• 出口数据亮眼：1-5月组件出口量达36.7GW，同比+40%；逆变器出口金额17.07亿美元，同比+61.0%。海外市场需求持续增长，尤其美国、德国、土耳其、印度等国。
• 政策利好：分布式光伏屋顶政策出台，试点地区渗透率20-50%；美国专利局宣布韩华Perc电池专利无效，组件出口美国限制解除。
• 企业动态：晶科能源、阿特斯分拆主要子公司申请科创板上市；通威股份发布21H1业绩预增公告，计划投资140亿元建设高纯晶硅项目；福斯特拟发行24亿元转债用于电子材料产能扩张。

主要观点

1. 硅料价格拐点已至，产业链博弈进入新阶段

• 硅料价格在2021年6月见顶后，7月初开始下调，单晶复投料、致密料、菜花料价格分别为214、211、208元/kg，较6月底分别下降1.4%、1.1%、1.0%。
• 硅片价格也开始松动，中环最新硅片报价下调0.4-0.7元/片，预计下半年价格将维持高位震荡，22年随着新产能投放，硅料价格将进一步下跌。
• 电池片价格在6月中旬下调，组件价格持稳，预计下半年将因硅料价格下降和需求增长而迎来盈利修复。

2. 分布式光伏屋顶政策出台，试点地区装机潜力巨大

• 国家能源局推出分布式光伏屋顶政策，要求试点地区公共机构、工商业、居民屋顶等光伏渗透率20-50%不等。
• 全国范围内假设80%县级机关达到节能型机构，对应100GW装机潜力；农村住宅、工商业建筑分别对应203GW和322GW装机潜力。
• 总装机潜力超600GW，但具体实施需等待7月15日后的试点方案。

3. 海外市场需求强劲，美国、德国、土耳其、印度表现突出

• 美国：21Q1新增装机5.3GW，同比+46%；已签约PPA项目规模达77GW，同比+36.42%。拜登政府推动新能源和碳减排政策，光伏成为主要新增电力来源。
• 德国：1-5月新增装机2.45GW，同比+28.08%。欧盟碳减排目标上调至55%，预计21/22年新增装机27GW/35GW。
• 土耳其：上网电价计划延长至21年6月底，1-5月累计装机486.6MW，同比+210.33%。
• 印度：1-5月新增装机3.62GW，同比+206%；新能源刺激计划获批，但疫情可能影响需求释放。

4. 光伏行业其他动态

• 隆基股份：通过分配、转增股本方案，提升股东回报。
• 晶澳科技：与新特能源及晶科能源合作，投资建设高纯多晶硅项目。
• 福斯特：拟发行24亿元转债用于电子材料产能扩张，预计毛利率将进一步提升。
• 通威股份：21H1归母净利润28-30亿元，同比增长177%-197%；计划投资140亿元建设年产20万吨高纯晶硅项目，强化龙头地位。

关键信息

• 硅料价格：首次下调，预计下半年价格将继续小幅下降。
• 组件出口：1-5月出口量36.7GW，同比+40%；组件价格持稳在1.8元/W以上。
• 逆变器出口：1-5月出口金额17.07亿美元，同比+61.0%。
• 风电行业：1-5月新增装机6.60GW，同比+85.9%；预计全年新增装机达40GW。
• 海外市场：美国、德国、土耳其、印度等国装机量均实现显著增长，预计全球21/22年光伏装机量分别为160-170GW和220-230GW。

风险提示

• 政策支持不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 价格超预期变化。
• 疫情对海外需求的潜在影响。

投资建议

• 重点推荐：隆基股份、阳光电源、锦浪科技、晶澳科技、固德威、天合光能、福斯特、通威股份、中信博、福莱特、爱旭股份、林洋能源。
• 关注：海优新材、德业股份、大全新能源、信义光能、晶科能源、阿特斯、捷佳伟创、亚玛顿、赛伍技术、东方日升等。

图表说明

• 图：硅料价格走势（截至2021年7月7日）
• 图：光伏月度新增装机量（单位：GW）
• 图：光伏新增装机量预测（单位：GW）
• 图：组件月度出口量（单位：GW）
• 图：组件月度出口金额（单位：亿美元）
• 图：逆变器出口金额（单位：亿美元）
• 图：风电月度并网容量（单位：GW）
• 图：美国季度新增光伏装机（单位：GW）
• 图：美国季度已签约PPA规模（单位：GW）
• 图：土耳其21年月度新增光伏装机（单位：MW）
• 图：组件、硅片、电池片价格走势
• 图：硅料销量及单吨净利情况
• 图：公司估值表（截止2021年7月9日）