2026年光伏策略报告_供给侧拐点已至_供需逐步修复_66页_2mb

光伏行业2026年策略报告总结

核心内容

1. 全球光伏装机趋势

• 2025年全球新增光伏装机预计达599GW，同比增长11%。
• 2026年全球新增装机预计为588GW，同比下降2%，主要受中国国内装机回落影响。
• 中国2025年新增装机预计为290GW，2026年预计降至215GW，同比减少26%。
• 美国、欧洲预计保持稳定增长，分别新增装机50GW和70GW。
• 中东和印度是主要增长动力，中东预计新增装机28GW（同比+87%），印度预计新增装机31GW（同比+29%）。

2. 光伏价格与产能情况

• 全球光伏组件价格自2023年起累计下跌60%+，2025年跌至0.6元/W+，已进入底部阶段。
• 2025年底硅料价格回升至50元/kg附近，硅料公司毛利率有回升趋势，2026年有望修复盈利。
• 硅片行业自2025年起进入产能平台期，开工率约为50%+，新增投放停滞，供需以控产去库维持平衡。
• 组件价格持续下跌，但头部企业毛利率降幅已明显收窄，2026年有望修复。
• 玻璃和胶膜行业实际产能下降，头部厂商优势显著。

3. 产业链调整与价格回升

• 行业反内卷逐步起效，硅片、组件等环节产能扩张停止，甚至出现减产，供需过剩有望缓解。
• 开工率仍处于底部区间，但随着硅料产能出清、自律减产及需求企稳，2026年有望温和回升。
• 逆变器需求增长，其盈利弹性增强，成为重点推荐方向。

4. 新技术发展

• TOPCon技术持续升级，目标2025年底实现670W量产。
• BC技术已有50GW+产能，整体产能储备充足，有望快速扩张。
• 钙钛矿中试线已运行成熟，2025/2026年多家GW级产线将逐步投产。

主要观点

需求端

• 国内：受136号文影响，2025年1-10月装机252.87GW，同比+39%。预计全年装机290GW，2026年有所回落至215GW。
• 海外：美国、欧洲新增装机保持稳定增长，中东和印度成为主要增长点。2025年海外新增装机28GW和31GW，分别同比增长87%和29%。
• 组件出口：2025年1-10月组件出口金额同比下降18.94%，出口量微降0.14%，显示海外需求疲软。

供给端

• 产能扩张停止：硅片、组件等环节产能扩张停止，硅料端出现自律减产，行业有望在2026年实现供需改善。
• 企业盈利承压：组件、电池、硅片普遍亏损，行业处于去库与资金紧平衡阶段，现金流质量与负债结构成为关键。
• 硅料收储：由通威、协鑫等龙头企业成立的“北京光和谦成科技有限责任公司”正式注册，标志着硅料收储行动启动。

投资建议

• 高景气度方向：逆变器及支架（阳光电源、海博思创、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、上能电气、中信博、盛弘股份、通润装备、昱能科技、科华数据等）。
• 供给侧改革受益企业：硅料龙头（通威股份、弘元绿能、大全能源、协鑫科技）及组件龙头（隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、晶科能源、天合光能、横店东磁、爱旭股份等）。
• 新技术龙头：浆料新技术（博迁新材、聚和材料、帝科股份等），钙钛矿（金晶科技、曼恩斯特、京山轻机、捷佳创伟等）。

关键信息

国内市场

• 2025年1-10月国内新增装机252.87GW，预计全年达290GW。
• 地面装机为主力，前三季度累计新增111.59GW，同比增长47%。
• 组件招标与中标规模显著收缩，累计招标95.46GW，中标115.5GW，同比分别下降42%和53.9%。
• 机制电价分化，部分省份出清价格偏低，对项目收益影响较大。

海外市场

• 美国：受ITC政策退坡及FEOC合规影响，新增装机预计50GW，但需求放缓。
• 欧洲：2025年H1装机下降，预计2026年平稳增长，新增装机70GW。
• 中东：光伏资源丰富，政府激励政策推动市场快速发展，预计2025年新增装机28GW。
• 印度：光伏市场需求旺盛，本土化比例不断提升，预计2025年新增装机31GW。
• 巴西：高利率和进口税上调导致市场需求放缓，组件进口规模下降。

产业链

• 硅料：产量收缩，价格回升，头部企业推动收储行动。
• 硅片：进入产能平台期，开工率维持在50%+，供需平衡。
• 组件：价格持续下跌，但头部企业毛利率降幅收窄，2026年有望修复。
• 辅材：玻璃和胶膜行业实际产能下降，头部厂商优势显著。

风险提示

• 竞争加剧
• 电网消纳问题限制
• 光伏政策超预期变化
• 新增装机量不及预期

技术与政策趋势

技术发展

• TOPCon：效率持续提升，目标2025年底实现670W量产。
• BC技术：已有50GW+产能，整体产能储备充足，有望快速扩张。
• 钙钛矿：中试线运行成熟，2025/2026年多家GW级产线将投产。

政策影响

• 能耗标准：多晶硅能耗限额标准趋严，推动存量产能退出。
• 补贴政策：美国ITC补贴提前退坡，印度推动本土化，中东出台电价补贴政策。

结论

2026年光伏行业面临需求放缓与供给调整的双重挑战，但随着产能出清、价格回升及新技术应用，行业有望逐步修复。国内装机高位回落，海外市场持续增长，尤其是中东与印度。硅料收储平台的成立标志着行业进入自我调整阶段，头部企业优势明显，新技术如TOPCon与钙钛矿有望成为增长点。投资建议聚焦于逆变器、组件及硅料龙头，同时关注新技术企业。行业风险主要来自政策变动与市场竞争加剧。