2017年-普华永道中国_2017年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻_34页_1mb

2017年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻总结

核心内容概述

2017年上半年，中国企业并购市场整体交易金额下降至2,829亿美元，较2016年下半年下降20%。尽管如此，海外并购交易数量仍增长了8%，创下482宗的新纪录。整体来看，战略投资、财务投资和海外并购三大子板块交易金额均有所回落，但私募股权基金和财务投资者的海外并购活动仍保持活跃。

主要观点

1. 交易金额与数量变化

• 2017年上半年交易金额：2,829亿美元，较2016年下半年下降20%。
• 海外并购交易金额：下降13%（若剔除主权基金交易，降幅约30%）。
• 海外并购交易数量：增长8%，达482宗，创半年度新高。
• 战略投资者交易数量：下降17%，但境外战略投资者交易数量增长5%，为近两年最高。

2. 各类投资者表现

• 战略投资者：
  • 境内战略并购交易数量下降15%，大型交易（>10亿美元）减少至10宗。
  • 境外战略投资者交易数量增长，其中日本投资者对国内标的兴趣上升。
  • 房地产行业并购交易金额创近三年新高，高科技行业交易金额恢复至2014年水平。
• 财务投资者：
  • 私募股权基金交易数量和金额均下降近四分之一，但海外并购交易占比达25%。
  • 风险投资基金交易数量和金额有所回落，但整体仍保持强劲。
  • 财务投资者在高科技和房地产领域占据主导地位，交易金额占私募股权基金投资总金额的近50%。

3. 海外并购趋势

• 涉美并购：交易数量上升，尽管有传言称中国投资者会减少对美国的投资。
• 亚洲投资：受“一带一路”政策影响，亚洲投资大幅增长。
• 大型交易减少：2017年上半年大型交易数量减少，导致整体交易金额下降。

4. 退出交易

• 退出交易增长：得益于中国资本市场的高估值和优化的权益市场环境，私募和风险投资的退出交易增长迅猛。
• 首选退出方式：A股首发上市成为投资者首选的退出方式。

关键信息

1. 数据说明

• 数据来源：《汤森路透》、《投资中国》、普华永道分析。
• 战略投资者：指并购后将其纳入经营范围的公司投资者。
• 财务投资者：以出售获利为目的，主要包括私募股权基金和风险投资基金。
• 交易数量：指对外公布交易的数量，无论金额是否披露。
• 交易金额：仅包含已披露金额的交易。
• 汇率调整：2014年至2016年的交易金额以人民币对美元的平均汇率进行调整。

2. 交易分类

• 国内并购：指中国大陆、香港和澳门的并购交易。
• 海外并购：指中国大陆企业在境外进行的并购。
• 入境并购：指境外企业收购国内企业。
• 私募股权基金交易：交易金额在1,000万美元以上。
• 风险投资基金交易：交易金额在1,000万美元以下或未披露。

3. 交易趋势

• 战略投资：交易数量和金额均有所下降。
• 财务投资：尽管整体活动下降，但海外并购交易数量和金额创下新高。
• 高科技与房地产：持续受到财务投资者重点支持。
• “一带一路”影响：推动了亚洲投资的增长。

未来展望

1. 总体情况

• 下半年趋势：预计并购活动将略有放缓，但整体仍保持强劲。
• 政策影响：十九大会议可能带来观望效应，但对某些行业投资限制的进一步澄清可能带来渐进效应。
• 2018年展望：并购活动预计将进一步增长。

2. 境内与境外战略投资者

• 境内战略投资：预计小幅下降，但国企改革可能带来较大规模交易。
• 境外战略投资：继续聚焦消费零售、制药和医疗健康、基础设施等领域。

3. 海外并购

• 政策调整：2017年8月18日新规定明确了鼓励、限制和禁止境外投资的范围。
• 行业限制：房地产、酒店、影城、娱乐业等受到限制。
• 长期趋势：中国企业仍将在有利因素推动下维持海外扩张态势，2017年交易金额将低于2016年，但交易数量可能保持稳定。

4. 私募与财务投资者

• 大资管趋势：保险机构、政府和产业基金等携大量资金进入市场。
• 财务投资：预计中长期内保持增长，美元资金持有者更具优势。
• 退出交易：A股首发上市仍是首选退出方式，但面临一定挑战。

5. 重点行业展望

• 房地产行业：
  • 国内市场将稳步发展，企业间并购整合将持续活跃。
  • 海外房地产并购活动将减少，房企可能调整海外投资策略。
• 高科技行业：
  • 交易数量相对较高，但金额较低，集中于初创和技术领域。
  • “一带一路”将带来技术类投资机遇。

数据收集方法说明

包括的交易类型

• 收购上市及非上市企业导致的控制权变化。
• 对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）。
• 公司合并、杠杆收购、管理层收购、企业私有化、要约收购、资产分拆、通过上市分拆全资子公司、剥离公司/部门/营业资产、反向收购、重新注资、合资公司整体买入、合资、破产接收或处置、定向股份（Tracking stock）。

不包括的交易类型

• 物业/个人物业中的房地产交易。
• 传闻交易。
• 未收购100%股权时发售的额外股权期权。
• 商标使用权购买。
• 土地收购。
• 基金市场股本募集。
• 共同基金股份购买。
• 公开市场回购或注销上市公司股份。
• 资产负债表或内部重组。
• 新建项目投资。
• 上市公司退市交易。

结论

2017年上半年，中国企业并购市场在交易金额下降的同时，交易数量保持增长，尤其是海外并购。战略投资和财务投资活动均有所回落，但高科技和房地产行业仍是重点。未来6至12个月内，预计并购活动将有所放缓，但整体仍保持强劲，2018年可能迎来增长。政策调整、市场环境和资金流向将对并购趋势产生重要影响。