2017年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻_34页_1mb

2017年上半年中国企业并购市场总结

核心内容概述

2017年上半年，中国企业并购市场整体交易金额下降至2,829亿美元，较2016年下半年下降20%。然而，海外并购交易数量增长8%，达到482宗，创半年交易量新高。尽管交易金额有所回落，但市场整体仍保持活跃态势，预计2018年将有所恢复。

主要观点

• 交易金额下降：2017年上半年交易金额同比下降20%，主要由于大型交易减少及部分行业受到政策限制。
• 海外并购活跃度提升：尽管交易金额下降13%，但交易数量增长8%，反映出市场对海外投资的持续兴趣。
• 战略投资与财务投资双下降：战略投资和财务投资的交易金额均出现回落，但海外并购数量增长显著。
• 行业分布：高科技和房地产行业依然是并购的重点领域，尤其是由财务投资者主导的交易。
• 政策影响：2017年8月发布的对外投资规定对部分行业（如房地产、娱乐业）进行了限制，影响了相关交易。
• 退出机制：私募股权和风险投资基金的退出交易增长迅猛，A股上市成为首选退出方式。
• 资金来源：美元基金、海外上市公司及拥有海外融资渠道的公司更具优势，人民币投资者则更关注国内市场。

关键信息

战略投资者

• 境内战略并购交易数量和金额均下滑，其中大型交易减少，仅10宗超过10亿美元。
• 境外战略投资交易数量达到近两年最高水平，日本投资者对国内标的兴趣上升。
• 房地产行业并购交易金额创近三年新高，其中万科的两宗交易总价值达180亿美元。
• 高科技行业交易金额恢复至2014年水平，但交易数量仍保持较高。

私募股权/风险投资与财务投资者

• 私募股权基金和财务投资者的并购活动同比下降约25%，但整体仍保持强劲。
• 海外并购交易金额占私募股权基金投资总金额的25%，且财务投资者主导的海外并购交易金额和数量均创历史新高。
• 高科技和房地产行业占私募股权基金投资总金额的近50%，成为主要关注领域。
• 风险投资基金交易虽从2016年高峰回落，但整体仍保持活跃。

中国大陆企业海外并购

• 海外并购交易金额下降13%，主要由于大型交易减少（从23宗降至15宗）。
• 财务投资者在海外并购中表现活跃，尤其是拥有美元资金的私募股权基金。
• 涉美并购交易数量上升，亚洲投资因“一带一路”政策而增长。
• 有明确战略目标的交易受到青睐，国有、民营和财务投资者的海外并购交易数量均维持或增长。

未来展望

总体情况

• 预计2017年下半年并购活动将略有放缓，但2018年将恢复增长。
• 第十九次全国代表大会可能带来一定的观望效应，但对某些行业投资限制的进一步澄清可能推动市场发展。

境内与境外战略投资者

• 国内战略投资交易预计小幅下降，但国企改革可能带来更多大额交易。
• 境外投资者将继续关注消费零售、制药医疗和基础设施行业。

海外并购

• 2017年8月发布的对外投资规定明确了鼓励和限制行业，影响了部分交易。
• 预计2017年全年海外并购交易金额将低于2016年，但交易量可能与2016年持平。
• 2018年交易金额将逐步恢复，交易数量进一步增长。

私募（及财务投资者）

• “大资管”携带着大量资金入场，财务投资活动将保持增长。
• 人民币投资者可能更关注国内市场，推动国内并购活动。
• 退出交易将持续增长，A股上市仍是主要退出渠道。

重点行业

• 房地产：国内房地产市场在政策调控下可能继续整合，但海外并购活动将减少。
• 高科技：交易数量较高，但金额较低，集中在初创和技术领域，未来有望增长。

数据说明

• 报告数据来源于《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析。
• 交易金额仅包括已披露金额的交易，不包含未披露交易。
• 数据调整了2014至2016年的美元交易金额，以人民币对美元的平均汇率进行换算。
• 风险投资基金交易金额低于1,000万美元，或未披露金额但由风险投资基金主导的交易。
• 财务投资者包括私募股权基金、风险投资基金及其他以获利为目的的投资者。

包括的交易类型

• 收购导致的控制权变化
• 对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）
• 公司合并、杠杆收购、管理层收购、企业私有化、要约收购、资产分拆、通过上市分拆全资子公司
• 剥离公司、部门及营业资产导致的母公司层面控制权变化
• 反向收购、重新注资、合资公司整体买入、合资、破产接收或处置及拍卖、定向股份

未包括的交易类型

• 物业/个人物业中的房地产
• 传闻交易
• 未收购100%股权时发售的额外股权期权
• 商标使用权购买
• 土地收购
• 基金市场股本募集
• 共同基金的股份购买
• 公开市场回购或注销上市公司股份
• 资产负债表重组或内部重组
• 新建项目投资
• 上市公司退市交易