2017年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻_35页_1mb

2017年上半年中国企业并购市场总结

核心内容概述

2017年上半年，中国企业并购活动的交易金额下降至2,829亿美元，相比2016年下半年下降20%。尽管如此，海外并购交易数量增长了8%，达到482宗，创下半年交易量新高。整体来看，中国并购市场在交易金额减少的同时，仍保持活跃态势。

主要观点

• 交易金额变化：2017年上半年并购交易总金额为2,829亿美元，同比下降20%。其中，中国大陆企业海外并购交易金额下降13%，而剔除国家主权基金后，降幅可能达到30%。
• 交易数量变化：虽然战略投资和财务投资的交易金额有所回落，但海外并购交易数量增长显著，达到482宗，较2016年下半年增长8%。
• 交易类型变化：
  • 战略投资者：境内战略并购交易数量和金额均下降，但境外企业对国内企业的投资达到近两年最高水平。
  • 财务投资者：私募股权基金和风险投资基金的交易活动在2017年上半年下降近四分之一，但整体仍保持强劲。财务投资者主导的海外并购交易金额占私募股权基金投资总额的25%。
  • 风险投资基金：尽管从2016年的高峰回落，但仍保持活跃。
• 行业分布：
  • 房地产行业：并购交易数量达到近三年新高，但交易金额有所下降。
  • 高科技行业：交易金额占私募股权基金投资总额的近50%，并持续受到财务投资者的重点关注。
• 地区分布：
  • 海外并购：受“一带一路”政策影响，亚洲投资大幅增长。尽管有消息称中国投资者会避免在美国投资，但涉美并购交易数量仍上升。

关键信息

数据来源与说明

• 数据来源于《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析。
• 报告中提及的交易数量为对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露。
• 交易金额仅包含已披露金额的交易。
• 为剔除汇率影响，2014年至2016年的交易金额基于人民币对美元的平均汇率进行调整。

数据分类说明

• 战略投资者：指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者。
• 财务投资者：指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，包括私募股权基金、风险投资基金等。
• 风险投资基金交易：指交易金额在1,000万美元以下的由风险投资基金主导的股权交易，以及未披露金额但由风险投资基金进行的交易。

交易统计

• 2017年上半年总交易数量：2,654宗，交易金额为164.8亿美元。
• 2016年下半年总交易数量：4,245宗，交易金额为199.4亿美元。
• 2017年上半年海外并购交易数量：123宗，交易金额为31.1亿美元。
• 2016年下半年海外并购交易数量：149宗，交易金额为19.8亿美元。

未来展望

总体情况

• 2017年下半年并购活动预计略有放缓。
• 第19次全国代表大会可能产生“观望”效应，对某些行业对外投资限制的进一步澄清将带来渐进效应。
• 中国企业并购活动仍保持强劲，预计2018年将进一步增长。

境内与境外战略投资者

• 国内战略投资交易数量预计小幅下降。
• 国企改革可能带来更大规模的交易，推动交易金额增长。
• 境外投资者对消费零售、制药和医疗健康、基础设施等领域持续关注。

海外并购

• 2017年8月18日，中国政府颁布新的对外投资规定，明确了“鼓励”、“限制”和“禁止”境外投资的指引。
• 限制行业包括房地产、酒店、影城、娱乐业及体育俱乐部等，部分正在进行的交易将受到影响。
• 美元基金、海外上市公司及拥有海外融资渠道的公司仍将比仅有人民币融资渠道的投资者更具优势。
• 随着监管和执行措施的明朗化，中国企业将在长期因素推动下维持海外扩张态势。
• 2017年全年海外投资交易金额预计低于2016年，但交易量可能大致相当。
• 2018年交易金额将逐步恢复，交易数量进一步增长。

私募（及财务投资者）

• “大资管”携带着大量资金入场，包括保险机构、政府和产业基金、国有企业基金及私营企业基金等。
• 财务投资活动预计在中长期内持续增长，海外并购仍是其增长的重要动力。
• 人民币投资者将更多关注国内市场，可能推动国内并购活动增长。
• 退出交易在6到12个月内将持续保持一定势头，A股市场首次新股发行仍面临挑战，二级市场交易将成为退出的重要途径。
• 预计2017年全年私募投资活动将略低于2016年，但仍比2015年强劲。

重点行业展望

• 房地产：国内房地产市场在宏观经济预期向好的背景下，将继续保持并购整合的活跃。
• 高科技：交易数量相对较高，但交易金额较低，主要集中在初创阶段和新技术领域，如人工智能、机器人等。预计这一趋势将持续，同时“一带一路”相关技术类机会将增长。

所包括与未包括的交易类型

包括的交易类型

• 收购上市及非上市企业导致的控制权变化
• 对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）
• 公司合并
• 杠杆收购、管理层收购、管理层卖出
• 企业私有化
• 要约收购
• 资产分拆
• 通过上市分拆全资子公司
• 剥离公司、部门及营业资产导致的母公司层面控制权变化
• 反向收购
• 重新注资
• 合资公司整体买入
• 合资
• 破产接收或破产处置及拍卖
• 定向股份（Tracking stock）

未包括的交易类型

• 物业/个人物业中的房地产
• 传闻的交易
• 未收购100%股权时发售的收购额外股权的期权
• 商标使用权的购买
• 土地收购
• 基金市场股本募集
• 共同基金的股份购买
• 非企业私有化过程中，在公开市场回购或注销上市公司股份
• 资产负债表重组或内部重组
• 新建项目投资
• 上市公司退市交易